Анализ валютной системы на современном этапе

Глава 2. Анализ валютной системы на современном этапе

2.1. Состояние мировой валютной системы

Самой значительной в мире на протяжении долгих лет остается экономика США. В настоящее время доллар США продолжает оставаться валютой, наиболее пригодной для использования в международных расчетах.

По объему экономики в настоящее время со страной-лидером может сравниться только еврозона. Удельный вес зоны евро в мировом ВВП за рассматриваемый период составлял около 20%, что значительно выше аналогичного показателя большинства национальных экономик. В условиях кризиса евро продолжает оставаться одной из двух валют, наиболее востребованных мировым сообществом для международных расчетов и составляющих существенную долю валютных резервов большинства стран мира.

Однако современный глобальный финансовый кризис обнаружил определенные изъяны Европейской валютной системы. Совместная экономическая политика предусматривает создание равных условий для всех стран-членов на территории еврозоны. На внутреннем рынке устранены многие тарифные и количественные ограничения, запрещена налоговая дискриминация в отношении товаров, произведенных странами ЕС. При этом конкурентоспособность товаропроизводителей государств-членов еврозоны значительно различается. Страны с более низким уровнем развития не имеют возможности создавать дополнительные конкурентные преимущества для своих производителей путем валютного регулирования (в частности, за счет девальвации национальных валют).

Несовершенство механизмов финансового регулирования способствует перераспределению капитала внутри еврозоны в страны с более высоким уровнем экономического развития. С 2010 по 2019 гг. сальдо платежного баланса оставалось положительным на протяжении всего периода только в четырех странах еврозоны: Германии, Австрии, Нидерландах и Люксембурге (табл. 3).

Таблица 3

Сальдо платежных балансов стран зоны евро, % к ВВП

Платежные балансы Греции, Испании, Италии и Португалии на протяжении данного периода оставались дефицитными. Нельзя назвать стабильным также положение Ирландии, Кипра, Мальты, Словакии, Словении и Эстонии.

Для восстановления равновесия платежного баланса страны-члены еврозоны не могут применять традиционные инструменты тарифного и валютного регулирования. Покрытие пассивного сальдо платежного баланса в данной ситуации в основном может осуществляться за счет привлечения иностранных кредитов, что обостряет проблему урегулирования внешней задолженности.

Обеспечение стабильности евро возможно только при устранении существующих дисбалансов в национальных экономиках стран-членов валютного союза. Для восстановления равновесия во внутренних экономиках еврозоны Германия рекомендует странам-должникам ужесточение бюджетной политики, сокращение социальных расходов, контроль над заработной платой. Однако в условиях кризиса такие меры могут привести к усугублению рецессии и росту безработицы.

Экономическая нестабильность в еврозоне способствует снижению доверия к ее валюте. С 2015 по 2018 гг. доля евро в мировых валютных резервах снизилась с 27,6% до 23,7% (табл. 4).

Таблица 4

Доля в мировых валютных резервах, %

Укрепление позиций евро на мировом валютном рынке в среднесрочной перспективе маловероятно. Таким образом, практика показала, что внедрение новой международной валюты, способной конкурировать даже с долларом США, не помогло стабилизировать мировую валютную систему. Более того, замена национальных денежных единиц единой валютой явилась причиной экономической стагнации в некоторых странах еврозоны.

19 источников литературы