Курсовая Венчурные проекты

Высокотехнологичные сегменты экономики (ИТ, биотехнологии, нанотехнологии, медицина и др.) отличаются быстрой сменой конъюнктуры рынка, меняющимся составом компаний-лидеров, высокой потребностью в инвестициях на начальных стадиях развития проекта. Поэтому они и являются основным сосредоточением венчурных проектов, и туда идут большие потоки венчурного капитала и инвестиций бизнес-ангелов.

Для прямых и венчурных инвестиций характерны инвестиционные цепочки: на разных этапах к финансированию компании подключаются все более крупные инвесторы (различные раунды инвестирования), а ее предынвестиционная стоимость при этом возрастает.

Рост объемов стартовых инвестиций привел к объединению капиталов инвесторов, стандартизации формы совместного инвестирования, созданию инфраструктуры, вовлечению в эту сферу крупных институциональных инвесторов – банков, страховых компаний, пенсионных фондов, корпораций. Результатом этого процесса стало рождение венчурной индустрии в современном понимании сначала в США, а затем в Европе.

В данной работе рассмотри венчурную деятельность в России.

1. Особенности отечественной индустрии венчурного капитала

В России на протяжении более семидесяти лет отсутствовало понятие «частной собственности». Это, безусловно, накладывает отпечаток не только на темпы развития экономики, но и на менталитет российских предпринимателей, что проявляется в кри-минализованности экономики, мошенничестве в экономической сфере, невысокой дело­вой этике, а также в недостатке специального образования у значительной части управ­ленцев.

Появившийся в России венчурный бизнес (как и бизнес вообще) принял иска­женные формы. С одной стороны, появились независимые наукоёмкие предприятия*, действительно влияющие на НТО, с другой стороны, сохранились исследовательские лаборатории, не оказывающие на НТП влияния, так как выделяемые государством сред­ства (по программам целевого финансирования) «размазываются» тонким слоем по про­ектам, ни один из которых не реализуется до конца.

Появились также компании, назвать которые можно лишь «псевдовенчурными». Цель таких компаний была - привлечение средств инвесторов с помощью публичного (через средства массовой информации) или единичного обмана. Предлагая инвестору грамотно составленный бизнес-план и показывая активную деятельность, «псевдовенчуры» получили значительные средства в развитие своих проектов, однако, впоследствии оставили инвесторам «пустые» балансы и активы, которые невозможно реализовать. К таким «компаниям» из наиболее известных можно отнести «Телемаркет», «Росзолото»,[1] исключая откровенно мошеннические «Тибет», «Властелина» и прочие.[2] Петер­бургская компания «Крейт», которая привлекла более трёхсот тысяч долларов из амери­канского фонда поддержки наукоёмкого бизнеса Caresbac, а также сотни тысяч долларов у частных вкладчиков, в конце 2005 года также пополнила список «псевдовенчуров».[3] Крах большинства таких компаний пришёлся на середину 2005 года, и с тех пор не поя­вилось ни одного достаточно известного публичного проекта, что говорит о нежелании большинства инвесторов рисковать своими средствами в такой ситуации.

И хотя период роста и становления финансового рынка прошел в России менее болезненно, чем в некоторых странах бывшей Восточной Европы, по своим последстви­ям он привел к схожей ситуации.

Можно выделить несколько причин этого:

• искаженная структура цены;
• низкая платежеспособность населения;
• недостаточная государственная поддержка любых форм бизнеса;
• высокий налоговый пресс;
• непродуктивная инвестиционная среда;
• недостаточная образованность населения и деловых кругов в вопросах инвести­ций;
• высокий уровень экономической преступности;
• различное экономическое состояние регионов;
• плохо проработанная правовая база;
• долларизация экономики;
• слабая защищенность интеллектуальной собственности.

Перечисленные факторы явились также причиной того, что серьезные инвесторы предпочитают хранить свои капиталы за рубежом, используя лишь их незначительную часть для проведения операций в России. По итогам социологического опроса, прове­дённого фирмой «ИнтерКвест» в январе 2006 года, не более 2% потенциальных инвесторов было готово вложить капитал в высокотехнологическую компанию. В реаль­ности сейчас даже в акции компаний традиционной экономики россиянами вкладывает­ся (в относительных цифрах) в четыре раза меньше средств, чем немцами, которые яв­ляются наиболее консервативными инвесторами.

Однако, несмотря на препятствия, в том числе периодически возникающие фи­нансовые кризисы, рисковые инвестиции в России, следуя мировой практике, осуществ­ляются как официальными, так и неофициальными инвесторами. Институциональные инвесторы представлены венчурными фондами и инвестиционными компаниями, «не­видимая» часть инвесторов представлена частными венчурными капиталистами, а также полулегальными компаниями, общий объем операций которых в российской экономике составляет по разным оценкам от 23% до 40-50% от ВВП.[4]

Как и в первые годы работы, реальные сделки для указанных фондов крайне ред­ки: за 2009 год РТФ не профинансировал ни одного проекта, а в 2006 году фондом при­нято к финансированию всего несколько проектов.[5]

В относительных цифрах (в среднем) только 3% от числа рассматриваемых фон­дами проектов признаётся перспективными для финансирования.[6] В Российском тех­нологическом фонде финансируется проектов ещё меньше - около 1%. И лишь TUSRIF отбирает до 6% всех предложенных проектов.

Таблица. Некоторые показатели деятельности венчурных фондов в Санкт-Петербурге (данные на 2006 год)

[1] Гришанков Д., Шмаров А. Инвестиции//Коммерсант №34, 1994 г. С.31.

[2] Гришанков Д., Шмаров А. Венчурный бизнес//Коммерсант №29,1994 г. С.34.

[3] Коник Л. Caresbac инвестирует подпольно/Деловой Петербург, 24 ноября 1995 г., с.7

[4] Гребенников ВТ., Ерзнкян Б.А., Львов Д.С. Институциональные аспекты формирования бла­гоприятного инвестиционного климата, М., 1998 г. С.24.

[5] Кисилев К. Деньги для дела//Деловой Петербург №35, 2000 г. С.20.

[6] Нестеров Ф. Новости компанийУ/Коммерсант Дэйли, №69,1997г. С.12-а.

1. Валдайцев СВ. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия: Учебное по­собие для вузов. - М. :ЮНИТИ-ДАНА, 2001.
2. Венчурное финансирование инновационных проектов. - М.:АНХ, 2009.
3. Воронцовский А.В. Инвестиции и финансирование: методы оценки и обоснования. - С-Петербург: СП6ТУ, 2008.
4. Завлин П.Н. Инновационная деятельность в условиях рынка. -С-Петербург, 2004.
5. Завлин П.Н. Инновационный менеджмент. - М,, 2008.
6. Кальварский Г.В.   Новые  формы   финансирования,   организации   и   экономико-правовой защиты инновационной деятельности. - С-Петербург, 2001.
7. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. - М.: Финансы и статисти­ка, 2008.
8. Лебедев В.О., Тихоненкова Е.Н., Шлепков СВ. Создание рискованных предприятий.
   Вопросы финансирования: Учебное пособие. - Л., 1989.
9. Лебедева Е.А. Инновационный бизнес в США - М.:, 2004.
10. Лебедева Е.А. и др. Финансовые и организационные механизмы НТП в США. - М., 2004.
11. Львов Д.С., Гребенников ВТ., Ерзнкян Б.А. Институциональные аспекты формиро­вания благоприятного инвестиционного климата. - М., 2008.
12. Медынский В.Г., Шаршукова Л.Г. Инновационное предпринимательство: учебное пособие. - 2007.
13. Мотовилов О.В. Источники капитала для  финансирования  нововведений.  - С- Петербург, СПбГУ, 2007.
14. Мотовилов О.В. Банковское и коммерческое кредитование и финансирование инно­ваций. - С-Петербург: СПбГУ, 2004.
15. Мотовилов О.В. Формы участия государства и негосударственных инвесторов в соз­дании системы инновационного финансирования. - СПб: 2004.
16. Питере М., Хизрич Р. Финансирование нового предприятия (вып.З). - М.: Предпри­нимательство, 2004.
17. Рогова Е.М., Ткаченко Е.А. Малый инновационный бизнес. Учебное пособие. - С- Петербург: СПбГУЭФ, 2008.
18. Рудакова И.Е. Инновационный процесс в странах развитого капитализма. - М.: 2001.
19. Теория и механизм инноваций в рыночной экономике. Под ред. Яковца Ю.В. - М.: 2007.
20. Управление исследованиями, разработками и инновационными проектами/ Валдайцев СВ., Мотовилов О.В., Молчанов Н.Н. и др.; Под ред. С.В.Валдайцева. - С-Петербург: СПбГУ, 2005.
21. Финансирование и кредитование инновационной деятельности. Под ред. Валдайцева СВ., Мотовилова О.В. - СПб: 2003
22. Фонштейн Н.М. Венчурное финансирование: теория и практика. - М: АНХ, 2008.

Статьи

23. Агаркова Л. Венчурный капитал прощупывает рынок высоких технологий// Деловой Петербург. - 2001.- №160.
24. Арзамасцев Н.В. Венчурный капитал: проблемы и практика// Инновации. - 2008. -№4-5.
25. Балабан А.М. Венчурное финансирование в России// Инновации. - 2008. - №4-5.
26. Валдайцев СВ. Формирование инновационной  политики  в  регионах//  Вестник
    СПбГУ. - 2005. - №3, сер.5.
27. Водяное А., Губина И. Переоценка ценностей: хозяйственный аспект// Эксперт. - 2006. - №6.
28. Гришанков Д., Шмаров А. Венчурный бизнес// Коммерсант. - 2004. - №29.
29. Гулькин П.Г. Введение в венчурный бизнес в России// Инновации. - 2009. - №7-8.
30. Гулькин П.Г. Проблемы выхода из проинвестированных компаний// Рынок ценных бумаг.-2001. - №5.
31. Гурова Т., Ивантер А. Точка инновационной опоры// Эксперт. - 2009- №11.
32. Золотых Н.И., Цыганов С.А. Государственная поддержка инновационной деятельно­сти// Инновации. - 2009. - №7-8.
33. Квач И., Вагин В. Рынок Роста Санкт-Петербург - стартовая площадка для инно­вационных компаний// Рынок ценных бумаг. - 2006. - №22.
34. Килгрен А. Венчурные фонды: финансирование фирмы на начальных этапах//Инновации. - 2009. - №4-5.
35. Киселева Е.В. Венчурный капитал в финансировании малых инновационных компаний//Вестник СПбГУ - 2002. - №3 Сер.5.
36. Лиманн И.А., Павель Е.В. Поддержка и регулирование деятельности инноваци­онных фирм в регионах// Вестник СПбГУ. - 2006. - №1 сер.5.
37. Мейлунас Н. Опыт венчурного финансирования малого бизнеса: возможности и проблемы//Инновации. - 2008. - №4-5.
38. Савельева З.А. Венчурные фирмы и их роль в ускорении НТП// Вестник СПбГУ. -2004. - №2 сер.5.