Курсовая Оценка стоимости собственного и заемного капитала при финансировании проектов

Любой бизнес связан не только с деньгами, но и с финансовым риском. Поэтому очень важно на любом этапе деятельности иметь полное представление о состоянии капитала, просчитывать вероятность возникновения риска. С этой целью проводится оценка стоимости капитала, позволяющая проанализировать структуру капитала.

Доход предприятия, его рентабельность, ликвидность и платежеспособность напрямую зависят от структуры капитала - какая доля в его объеме приходится на собственные средства, а какая на заемные. Чем меньше приходится на долю собственного капитала, тем больший риск создается как для самого предприятия, так и для его инвесторов и кредиторов. Во избежание таких рисков ни один инвестор не вложит деньги в предприятие, пока не будет сделана оценка капитала предприятия. Ведь именно оценка капитала организации или предприятия позволяет проанализировать соотношение собственного и заемного капитала и оценить степень риска для кредитора.

Оценка собственного капитала позволяет предприятию выявить степень своего финансового состояния и кредитоспособности, при необходимости заняться поиском альтернативных способов финансирования. Необходимо отметить, что собственный капитал предприятия складывается из уставного и накопленного капитала, и в случае ликвидации предприятия уставный капитал должен удовлетворить требования собственников предприятия.

Таким образом становится понятно, что оценка капитала необходима на любом этапе деятельности предприятия, начиная с момента его становления, когда может потребоваться оценка доли в уставном капитале или непосредственно оценка уставного капитала. От качества произведенной оценки будет зависеть не только финансовое благополучие предприятия, но и степень риска как со стороны самого предприятия, так и со стороны его инвесторов и кредиторов.

Глава 1. Цена и структура капитала

1.1. Цена капитала и методы ее оценки

Капитал фирмы является одним из факторов производства наряду с природными и трудовыми ресурсами. Капитал — стоимость, авансируемая в производство с целью получения прибыли.

Термин «капитал» неоднозначно трактуется в экономической ли-тературе. С одной стороны, под капиталом фирмы подразумевают сумму акционерного капитала, эмиссионного дохода и нераспределенной прибыли, содержащуюся в балансе предприятия. Величина капитала рассчитывается как разность между стоимостью активов фирмы и ее кредиторской задолженностью.

С другой стороны, под капиталом понимают все долгосрочные источники средств.

Термин «капитал» часто используют и для характеристики активов предприятия. При этом он подразделяется на основной капитал (долгосрочные активы, в том числе незавершенное строительство) и оборотный капитал (все оборотные средства предприятия).

Встречаются также определения капитала как общей стоимости средств в денежной, материальной и нематериальной формах, инвести¬рованных в формирование его активов.

В западной литературе под термином «капитал» понимают все источники средств, используемые для финансирования активов и операций фирмы, включая краткосрочную и долгосрочную задолженность, привилегированные и обыкновенные акции (пассив баланса).

Капитал предприятия формируется за счет различных финансовых источников как краткосрочного, так и долгосрочного характера. Привлечение этих источников связано с определенными затратами, которые несет предприятие. Совокупность этих затрат, выраженная в процентах к величине капитала, представляет собой цену (стоимость) капитала фирмы.

Стоимость капитала является показателем прибыльности опера¬ционной деятельности фирмы, т.е. выступает минимальной нормой формирования операционной прибыли предприятия.

Кроме того, максимизация рыночной стоимости предприятия до¬стигается в значительной степени за счет минимизации стоимости ис¬пользуемых источников формирования капитала.

Также показатель стоимости капитала фирмы используется в процессе осуществления реальных инвестиций в качестве критерия оценки инвестиционных проектов. Он выступает как ставка дисконтирования, по которой сумма чистого денежного потока приводится к настоящей стоимости. Кроме того, он является базой сравнения с внутренней ставкой доходности инвестиционного проекта.

Цена капитала используется при оценке прибыльности и реальной рыночной стоимости отдельных финансовых инструментов в процессе осуществления финансового инвестирования, что позволяет предприятию сформировать наиболее эффективный инвестиционный портфель.

Показатель стоимости капитала используется также при принятии решений о выборе политики формирования и финансирования предприятием своих оборотных активов и многих других.

Цена капитала предприятия складывается под влиянием многих факторов, главными из которых являются:

- общее состояние финансовой среды, в том числе финансовых рынков;

- конъюнктура товарного рынка;

- средняя ставка ссудного процента, сложившаяся на финансовом рынке;

- доступность различных источников финансирования для конкретных предприятий;

- рентабельность операционной деятельности предприятия;

- уровень операционного рычага;

- уровень концентрации собственного капитала;

- соотношение объемов операционной и инвестиционной деятельности;

- степень риска осуществляемых операций;

- отраслевые особенности деятельности предприятия, в том числе длительность производственного и операционного циклов предприятия и др.

Определение стоимости капитала предприятия проводится в четыре этапа.

1. Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов: Пер. англ. / Под ред. Л.П. Белых. – М: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997. – 425 с.
2. Богатин Ю.В. Инвестиционный анализ: Учеб. пособие для вузов. – М.: ЮНИТИ – Дана, 2001. – 415 с.
3. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: Полный курс. В 2-х т.: Пер. а англ. / Под ред. В.В. Ковалева. – СПб.: Экономическая школа, 2002. – 159 с.
4. Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Орлова Е.Р., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов. Теория и практика. – М.: Дело, 2002. – 456 с.
5. Вахрин П.И. Организация финансового инвестирования – М.,2000г. – 352с.
6. Абрютина М.С., Грачев А.В. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия: Учебно-практическое пособие.- 2-е изд.,испр.- М.: Издательство «Дело и Сервис», 2000 – 256с
7. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа: Учебник.–4-е изд., доп. и перераб.- М.: Финансы и статистика, 2002- 416с
8. Бакаев А.С. Годовая бухгалтерская отчетность организации // Бухгалтерский учет. – 1999.- №8
9. Ефимова О.В. Как анализировать финансовое положение предприятия. Практическое пособие. – М. 1994 – 114с
10. Ефимова О.В. Финансовый анализ.2-е изд., перераб. и доп.–М.: Издательство «Бухгалтерский учет», 1998 – 320с
11. Зотов В.П. Комплексный экономический анализ: Учебное пособие.- Кемерово: Кузбассвузиздат, 2001 –260с
12. Ковалев В.В. Финансовый анализ - М.: Финансы и статистика, 2000, 511 с
13. Ковалев В.В., Волкова О.Н. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. – М.: ПБОЮЛ, 2000 – 424с
14. Крейнина М.Н. Финансовое состояние предприятия. Методы оценки. – М.: ИКЦ «ДИС», 1997 – 224с
15. Кучерова Е.В., Мартынчук Н.И. Экономический анализ: методы приемы и прогнозирование: Учебное пособие. – ГУ Кузбас.гос.техн.ун-т. – Кемерово, 2001 – 99с
16. Савицкая Г. В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия - Минск - Москва.: ИП “Экоперспектива”, 1998,498 с.
17. Софронова В.В. Финансовый менеджмент на предприятиях в условиях неплатежей. // Финансы. – 2000. -№ 7 – с.21-22
18. Шеремет А.Д.,Сайфулин Р.С., Негашев Е.В. Методика финансового анализа. –М.: ИНФРА –М, 1999 – 208с
19. Шуляк П.Н. Финансы предприятия: Учебник. – М.: Издательский дом «Дашков и К», 2000 –752с
20. Шуляк П.Н., Белотелова Н.П. Финансы: Учебное пособие – М.: Издательский дом «Дашков и К», 2000--452с