Заемный и собственный капитал предприятия

В условиях рыночной экономики, формируемой экономическими реформами в России, управление финансами на уровне отдельного субъекта приобрело существенное значение. Известно, что финансовая деятельность предприятия в сегодняшней российской экономики достаточно сложное. Резкое сокращение объемов производства, большая конкуренция, недостаточная адаптивность к новым условиям, низкий уровень платежеспособности покупателя и другие причины привели к тому, что около половины предприятий убыточны. Важное место занимают проблемы достаточности оборотных средств, механизмов их планирования и погашения.

Капитал предприятия имеет двойную природу. С одной стороны, он выступает как капитал вложенный в основные средства, запасы, затраты, остатки денежных средств, с другой стороны это часть капитала (пассивов), обеспечивающая непрерывность и бесперебойность хозяйственной деятельности.

Финансовое положение предприятия, его ликвидность и платежеспособность зависят от  того, насколько быстро средства, вложенные в активы, превращаются в реальные деньги. При недостаточности и неэффективном использовании капитала все финансовые показатели ухудшаются, что в конечном итоге приводит к банкротству предприятия.

Актуальность данной темы послужила определяющим моментом для написания  работы.

Целью работы является анализ использования заемного и собственного капитала предприятия.

В соответствии с целью ставятся следующие задачи:

• Исследовать понятие и классификацию заемных средств;
• Изучить методику управления заемными средствами;
• проанализировать состояние управления заемным капиталом на предприятии;

Период исследования  2008 год.

Теоретической базой    работы  послужили труды заслуженных российских и зарубежных ученых,  экономистов и аналитиков. Практической базой послужила данные синтетического и аналитического учета, данные бухгалтерской и статистической отчетности, подготовленной на предприятии, Устав предприятия, приказ об учетной политике  ООО «-».

При написании    работы были использованы общенаучные, экономико-статистические и экономико-математические методы (анализ, сравнение, абсолютные и относительные величины, таблицы, схемы, графики, диаграммы и др.).

1 ПОНЯТИЕ, КЛАССИФИКАЦИЯ И МЕТОДЫ УПРАВЛЕНИЯ ЗАЕМНЫМ КАПИТАЛОМ

 1.1 Понятие и порядок формирования заемных средств  

Заемный капитал характеризует совокупный объем финансовых обязательств предприятия. По срокам погашения эти обязательства подразделяются на долгосрочные со сроком погашения более 1 года и краткосрочные, которые должны быть погашены в течение 1 года.

В состав долгосрочных обязательств входят долгосрочные кредиты банков и долгосрочные заемные средства (задолженность по налоговому кредиту; задолженность по эмитированным облигациям; задолженность по финансовой помощи, предоставленной на возвратной основе, и т.п.).

К краткосрочным финансовым обязательствам относят: краткосрочные кредиты банков и краткосрочные заемные средства (как предусмотренные к погашению в предстоящем периоде, так и не погашенные в установленный срок), различные формы кредиторской задолженности предприятия (по товарам, работам и услугам; по выданным векселям; по полученным авансам; по расчетам с бюджетом и внебюджетными фондами; по оплате труда; с дочерними предприятиями; с другими кредиторами) и др.

По источникам привлечения различают заемные средства, привлекаемые из внешних источников (кредиты и займы банков и других организаций), и заемные средства из внутренних источников в виде минимальной переходящей задолженности по оплате труда и другим платежам.

 Определение предельного объема привлечения заемных средств. Максимальный объем этого привлечения диктуется двумя основными условиями[1]:

• а) предельным эффектом финансового левериджа. Так как объем собственных финансовых ресурсов формируется на предшествующем этапе, общая сумма используемого собственного капитала может быть определена заранее. По отношению к ней рассчитывается коэффициент финансового левериджа (коэффициент финансирования), при котором его эффект будет максимальным. С учетом суммы собственного капитала в предстоящем периоде и рассчитанного коэффициента финансового левериджа вычисляется предельный объем заемных средств, обеспечивающий эффективное использование собственного капитала;
• обеспечением достаточной финансовой устойчивости предприятия. Она должна оцениваться не только с позиций самого предприятия, но и с позиций возможных его кредиторов, что обеспечит впоследствии снижение стоимости привлечения заемных средств.
• С учетом этих требований предприятие устанавливает лимит использования заемных средств в своей хозяйственной деятельности.

Аргументы за и против различных способов внешнего финансирования содержатся в таблице 1.

Таблица 1– Преимущества и недостатки основных источников финансирования [2]

 Расчет потребности в объемах кратко- и долгосрочных заемных средств основывается на целях их использования в предстоящем периоде. На долгосрочный период (свыше 1 года) заемные средства привлекаются, как правило, для расширения объема собственных основных средств и формирования недостающего объема инвестиционных ресурсов (хотя при консервативном подходе к финансированию активов заемные средства на долгосрочной основе привлекаются и для обеспечения формирования оборотного капитала). На краткосрочный период заемные средства привлекаются для всех остальных целей их использования.

Расчет необходимого размера заемных средств в рамках каждого периода осуществляется в разрезе отдельных целевых направлений их предстоящего использования. Целью этих расчетов является установление сроков использования привлекаемых заемных средств для оптимизации соотношения долго- и краткосрочных их видов. В процесс этих расчетов определяются полный и средний срок использования заемных средств.

Полный срок использования заемных средств представляет собой период времени с начала их поступления до окончательного погашения всей суммы долга. Он включает в себя три временных периода:

• срок полезного использования – это период времени, в течение которого предприятие непосредственно использует предоставленные заемные средства в своей хозяйственной деятельности;
• льготный период – это период времени с момента окончания полезного использования заемных средств до начала погашения долга. Он служит резервом времени для аккумуляции необходимых финансовых средств;
• срок погашения – это период времени, в течение которого происходит полная выплата основного долга и процентов по используемым заемным средствам. Этот показатель используется в тех случаях, когда выплата основного долга и процентов осуществляется не одномоментно после окончания срока использования заемных средств, а частями в течение определенного периода времени по предусмотренному графику.

Расчет полного срока использования заемных средств осуществляется в разрезе перечисленных элементов исходя из целей использования и сложившейся на финансовом рынке практике установления льготного периода и срока погашения.

Средний срок использования заемных средств представляет собой средний расчетный период, в течение которого они находятся в использовании на предприятии.

Он определяется по формуле:

СС_з = (СП_з/2) + ЛП + (ПП/2)                                        , (1)

где:
СС_з – средний срок использования заемных средств;

СП_з – срок полезного использования заемных средств;

ЛП – льготный период;

ПП – срок погашения.

Средний срок использования заемных средств определяется по каждому целевому направлению привлечения этих средств, по объему их привлечения на кратко- и долгосрочной основе; по привлекаемой сумме заемных средств в целом.

Соотношение заемных средств, привлекаемых на кратко- и долгосрочной основе, может быть оптимизировано также с учетом стоимости их привлечения.

 Формы  привлечения заемных средств дифференцируются в разрезе финансового кредита, товарного (коммерческого) кредита, прочих форм. Выбор форм привлечения заемных средств предприятие осуществляет исходя из целей и специфики своей хозяйственной деятельности[3].

 Состав кредиторов  определяется формами привлечения заемных средств. Основными кредиторами предприятия являются обычно его постоянные поставщики, с которыми установлены длительные коммерческие связи, а также коммерческий банк, осуществляющий его расчетно-кассовое обслуживание.

 К числу важнейших из  условий  привлечения кредита относятся:

• срок предоставления кредита;
• ставка процента за кредит;
• условия выплаты суммы процента;
• условия выплаты суммы основного долга;
• прочие условия, связанные с получением кредита.

Срок предоставления кредита является одним из определяющих условий его привлечения. Оптимальным считается срок предоставления кредита, в течение которого полностью реализуется цель привлечения.

Размер ставки процента за кредит является определяющим условием при оценке его стоимости. По товарному кредиту он принимается при оценке в размере ценовой скидки продавца за осуществление немедленного расчета за поставленные товары, выраженной в годовом исчислении.

Условия выплаты суммы процента характеризуются порядком выплаты его суммы. Этот порядок сводится к трем принципиальным вариантам:

• выплате всей суммы процента в момент предоставления кредита,
• выплате суммы процента равномерными частями,
• выплате всей суммы процента в момент уплаты суммы основного долга (при погашении кредита).

При прочих равных условиях предпочтительным является третий вариант.

Условия выплаты суммы основного долга характеризуются предусматриваемыми периодами его возврата. Эти условия сводятся к трем принципиальным вариантам:

• частичному возврату суммы основного долга в течение общего периода функционирования кредита,
• полному возврату всей суммы долга по истечении срока использования кредита,
• возврата основной или части суммы долга с предоставлением льготного периода по истечении срока полезного использования кредита.

При прочих равных условиях третий вариант является для предприятия предпочтительней.

Прочие условия, связанные с получением кредита, могут предусматривать необходимость его страхования, выплаты дополнительного комиссионного вознаграждения банку, разный уровень размера кредита по отношению к сумме заклада или залога и т.п.

1. Гражданский кодекс РФ (часть первая) от 30.11.1994. № 51-ФЗ (принят ГД ФС РФ 21.10.1994.) (ред. от 23.12.2003).
2. Гражданский кодекс РФ (часть вторая). –М.: Ось-89. – 2003. – 220с.
3. Налоговый кодекс РФ (часть первая, вторая) с изм. и доп. – М.: Проспект – 2003. – 301с.
4. Федеральный закон от 26.12.1995. № 208-ФЗ (ред. от 06.04.2004г.) «Об акционерных обществах» (принят ГД ФС РФ 24.11.1995.)
5. Положение по бухгалтерскому учету «Бухгалтерская отчетность организации» (ПБУ 4/99).- М.: Ось – 89. – 2008. – 176с.
6. Басовский Л.Е. Финансовый менеджмент: Учебник.- М.: ИНФРА – М., 2006, - 239с.
7. Бочаров В.В. Финансовый анализ: СПб: Питер, 2007. – 315с.
8. Власова В.М. Финансовый менеджмент: Учебное пособие – М.: Финансы и статистика. – 2008. – 128с.
9. Ефимова О.В. Финансовый анализ: Издание М.: 2005. – 315с.
10. Ковалев В.В. Финансовый анализ, методы и процедуры: Издание М.: 2007. – 465с.
11. Ковалев В.В., Волкова О.Н. Анализ хозяйственной деятельности предприятия – М.: ПБОЮЛ- 2006. – 424с.
12. Миронов В.В., Зуб А.Т. Принципы принятия управленческих решений: Учебное методическое пособие. – М., 2006. – 535с.
13. Овсийчук М.Ф., Сидельникова Л.Б.Финансовый менеджмент: Учебное пособие. – М.: Изд. Дом «Дашков и Кº», - 2007. – 152с.
14. Павлова Л.Н. Финансовый анализ: Учебник/ 2-е издание – М.: 2007. – 315с.
15. Павлова Л.Н Финансовый менеджмент. 2-е изд., перераб. и доп. – М.: ЮНИТИ – ДАНА – 2006, - 619с.