Введение
Глава 1. Основные аспекты оценки инвестиционного проектирования
1.1. Методы определения качества реальных инвестиций
1.2. Методы оценки эффективности инвестиций, основанные на бухгалтерском
учете
1.3. Методы определения эффективности инвестиций, основанные на дисконтированных оценках
Глава 2. Формирование инвестиционного портфеля для совершенствования деятельности Московско-Тверской пригородной пассажирской компании
2.1. Основные характеристики формирования инвестиционного портфеля
2.2. Дисконтированные оценки инвестиций
Глава 3. Определения качества инвестиций через анализ рисов инвестиционного проекта
3.1. Анализ факторов риска инвестиционного портфеля проектов
3.2. Анализ чувствительности к основным факторам риска инвестиционного портфеля проектов
Заключение
Список литературы
Приложения
Одной из важнейших сфер деятельности любой компании являются инвестиционные операции, т. е. операции, связанные с вложение денежных средств в реализацию проектов, которые будут обеспечивать получение фирмой выгод в течение достаточно длительного периода времени. Следует отметить, что данная тема в широком смысле никогда не потеряет своей актуальности, единственное, что особенности функционирования внешней и внутренней среды компании будут вносить коррективы в структуру инвестиционного процесса.
Экономическая оценка любого инвестиционного проекта должна обязательно учитывать особенности функционирования рынка, в частности подвижность многих характеризующих проект параметров, неопределенность достижения конечного результата, субъективность интересов различных участников проекта и, как следствие, множественность критериев его оценки.
При экономической оценке выгодности инвестиционного проекта важно учитывать следующие его динамические характеристики:
- возможные подвижки в спросе на предлагаемый товар (услугу) и соответствующие изменения объемов производства товаров (услуг);
- планируемое снижение издержек производства в процессе наращивания объема выпуска;
- ожидаемые колебания цен на потребляемые ресурсы;
- доступность финансовых источников для необходимых в каждом периоде инвестиций;
- возможные изменения самого продукта с точки зрения технологии его производства и других достижений научно-технического прогресса в данной области.
Компания, предполагая значительно увеличить объемы товаров или услуг, должна предусмотреть возможную реакцию рынка в виде падения цены на этот товар или услугу. Увеличение спроса на те или иные производственные ресурсы, например материалы, может привести к росту цен на них. Будущие научно-технические достижения конкурента могут обесценить качество осваиваемой сегодня новой продукции предприятием. Поэтому для инвестиционных проектов справедливо следующее правило. Все перспективные изменения параметров инвестиционного проекта должны прогнозироваться и вводиться в экономические расчеты, охватывающие достаточно длительный период времени.
Использование прогнозных оценок всегда объективно связано с риском. Исследования показывают, что разные характеристики инвестиционных проектов могут прогнозироваться с различной точностью. Обычно ошибки при оценке будущих затрат ниже по сравнению с ошибками в определении сроков осуществления проектов. Степень риска в момент принятия решения о начале реализации проекта может быть различной. Сама степень приемлемости риска является важной стратегической характеристикой каждого предприятия.
Риск может проявляться в возможной неосуществимости проекта, например, из-за резкого повышения цен поставщиков. Другое проявление риска характерно для научно-технической составляющей проектов. Научный принцип или техническая идея, к разработке которых компания приступает сегодня, могут оказаться неприемлемыми или неэффективными. Низкая фактическая эффективность может стать следствием неверной прогнозной оценки будущего объема реализации продукции или предстоящих затрат.
Полноценная оценка проекта невозможна без учета субъективности интересов вовлеченных в него участников. Такие интересы часто не совпадают, что предполагает нахождение компромисса при формировании условий коммерческих соглашений (цен, арендной платы, процентных ставок, страховки, размеров дивидендов и т.д.). Наиболее отчетливо проявляется противоречивость интересов по линии «предприниматель – собственник», «производитель – потребитель», «партнеры по собственному проекту», «предприниматель – национальная экономика».
Так, «дуализм» инвестиционных решений связан с различием в интересах предпринимателя, стремящегося к максимизации потенциальной прибыли в долгосрочном аспекте, максимизации темпов роста реальных активов предприятия, поддержанию престижа компании и самого предпринимателя, высокому уровню оплаты его труда и т.д., и собственников капитала, стремящихся к максимизации текущей прибыли, в первую очередь дивидендов.
Сложность, комплексный характер инвестиционных проектов приводит к тому, что учесть все факторы, условия и характеристики реализации проекта невозможно, тем более в строго формализованном виде.
Объект исследования – инвестиционный процесс в ППК.
Предмет исследования - принципы, методы инвестиционного проектирования и способы оценки эффективности данного вида деятельности.
Приняв во внимание актуальность данной проблемы, была поставлена цель на основе глубокой проработки теоретического материала, сформировать инвестиционный проект на ближайшую перспективу.
В ходе достижения цели работы были решены следующие задачи:
- проанализированы методы оценки эффективности инвестиционных проектов;
- изучены критерии выбора ставки дисконтирования при анализе инвестиционных проектов;
- изучен анализ и оценка риска инвестиционных проектов;
- представлены основные характеристики и этапы формирования инвестиционного проекта Московско-Тверской пригородной пассажирской компании.
- произведен анализ, оценка эффективности и чувствительности проекта инвестиционного проекта.
Информационной базой в работе явились труды российских и зарубежных экономистов в области инвестиций, экономики и статистики; учебные пособия. Кроме того, в работе также применялись различные программные продукты, которые в настоящее время широко используются на предприятиях, прямо или косвенно связанных с аналитической работой.
Глава 1. Основные аспекты оценки инвестиционного проектирования
1.1. Методы определения качества реальных инвестиций
Как известно, реализация инвестиционного проекта требует отказа от денежных средств сегодня в пользу получения прибыли или достижения иного полезного эффекта в будущем. Как показывает практика, получения прибыли или достижения иного полезного эффекта следует ожидать не ранее, чем через год после стартовых вложений (инвестиций).
В качестве объектов реальных инвестиций, как упоминалось выше, могут выступать оборудование, здания, природные ресурсы, и т. д. При этом оценка инвестиционного проекта проводится с позиции его технической выполнимости, экологической безопасности и экономической эффективности.
Однако при наличии нескольких инвестиционных проектов может возникнуть ситуация, при которой размер предполагаемой прибыли будет одинаковым, а эффективность разной, поскольку затраты на их реализацию будут различными.
Вследствие этого для оценки эффективности подготовленных инвестиционных проектов целесообразно соблюдение ряда принципов[1].
- Выбор основного направления и анализ объектов инвестиционных вложений.
- Расчет денежных потоков в результате реализации инвестиционных проектов.
- Оценка ожидаемых результатов от реализации проекта.
- Выбор оптимального проекта согласно основным критериям оценки инвестиционных проектов.
- Переоценка инвестиционных проектов после принятия.
Таким образом, эффективность инвестиционных проектов следует определять на основе денежного потока. Подготовка к реализации инвестиционного проекта так же, как и любая финансовая операция, связана с получением определенного дохода или осуществлением расходов, а это обязательно порождает движение потока реальных денег, т. е. денежные потоки.
Денежный поток представляет собой зависимость реализации инвестиционного проекта от времени денежных поступлений и платежей и определяется для всего расчетного периода. Расчетный период выражает временной интервал от начала реализации проекта до его прекращения.
Расчетный период разбивается на пошаговые отрезки, в пределах которых производится группировка данных для оценки финансовых показателей. Шаги расчета при этом номеруются, а время в расчетном периоде измеряется в годах и отсчитывается от фиксированного момента, принимаемого за базовый.
На каждом пошаговом отрезке значение денежного потока характеризуется такими показателями, как приток, отток и эффект от реализации. Приток равняется размеру денежных поступлений на данном шаге, отток равен платежам на этом шаге, а эффект представляет собой разность между притоком и оттоком.
Классификация денежных потоков зависит от вида деятельности. В современных условиях выделяют денежные потоки от инвестиционной деятельности, денежные потоки от операционной деятельности и денежные потоки от финансовых операций.
Денежные потоки могут выражаться в текущих, прогнозных и дефлированных ценах. Это зависит от того, какие цены выражают притоки и оттоки на каждом шаге движения денежного потока. Текущими называются цены, заложенные в инвестиционный проект без учета индекса инфляции. Прогнозные цены представляют собой ожидаемые характеристики с учетом инфляции на будущих шагах расчета. Дефлированные – это цены прогнозные, приведенные к уровню цен фиксированного момента времени путем деления на общий индекс инфляции[2].
Таким образом, в основе проведения оценки эффективности инвестиционных проектов лежат экономический анализ движения денежных потоков в инвестиционных проектах и зависимость от выбора соответствующей методики оценки.
В настоящее время в современной отечественной[3] и зарубежной[4] литературе широкое распространение получили две основные группы методов.
Первая группа – методы оценки эффективности инвестиций, основанные на бухгалтерском учете (не включающие дисконтирование).
Вторая группа – методы оценки эффективности инвестиций, основанные на дисконтировании.
