Курсовая Паевые инвестиционные фонды

В странах, которые принято относить к разряду развитых государств, на всем протяжении их развития немало важную роль играет правовое регулирование отношений, возникающих в рамках привлечения капитала физических и юридических лиц для функционирования как самостоятельного имущественного комплекса с целью последующего получения прибыли с инвестирования указанных капиталов. В различных государствах формы таких образований носят различные наименования: паевые трасты, паевые фонды, фонды коллективного инвестирования и др.

За рубежом подобная система управления человеческими активами возникла еще в 1940-х годах. В России же институт инвестфондов довольно молодой.

В России в настоящее время идет активное формирование фондового рынка. Фондовый рынок - это прежде всего сфера финансовых инвестиций, где получение дохода предполагается не от результатов работы и реализованной продукции, произведенной, например, субъектами хозяйственной деятельности за счет прямых вложений в их развитие, а за счет разницы котировок ценных бумаг тех же хозяйствующих субъектов в процессе их обращения. При ограниченности ресурсов российской экономики кажется неразумным не использовать все возможные законные средства, чтобы заставить эти деньги «работать» для развития экономики и подъема благосостояния населения. Представляется очевидным, что все основные элементы рынка коллективных инвестиций, главным из которых является коллективный инвестор, на сегодняшний день уже сложились.

На данном этапе в РФ все более развивается система инвестирования, близкая зарубежным паевым и трастовым фондам - паевой инвестиционный фонд, который представляет собой некий самостоятельный имущественный комплекс, образованный путем слияния имущества учредителей, принадлежащий им на праве общей долевой собственности, переданный в доверительное управление управляющей компании.  

В связи с вышеизложенным, одной из основных причин представленного исследования явилась главенствующая роль функционирования паевых инвестиционных фондов в экономике России, и в частности на финансовом рынке страны.

           Глава 1.  Особенности развития фондового рынка и значение ПИФов

В качестве особого типа финансовых посредников инвестиционные фонды предоставляют инвесторам уникальные экономические преимущес­тва, обусловливающие привлекательность вложений в инвестиционные фонды для широкого круга инвесторов. Объединяя средства множества инвесторов, инвестиционные фонды порождают эффект «экономии масш­таба», т.е. сокращения условно-постоянных расходов инвесторов по уп­равлению их инвестиционными ресурсами и транзакционных издержек при купле-продаже ценных бумаг и иных объектов на каждый рубль инвести­ций. С помощью инвестиционных фондов для мелких инвесторов снижа­ются пороговые требования для входа на рынок капиталоемких объектов инвестирования. Например, объекты недвижимости в большинстве случа­ев недоступны для индивидуальных мелких инвесторов, а объединение средств множества мелких инвесторов в одном инвестиционном фонде позволяет инвестировать в такие объекты.

Инвестиционные фонды обеспечивают диверсификацию вложений инвес­торов, что позволяет им получить реальный экономический эффект в виде сохранения уровня доходности вложений при уменьшении рисков потерь инвестиций и доходов. Диверсификация вложений в ценные бумаги различных эмитентов, доходность которых по-разному изменяется в течение одного пе­риода, позволяет инвестиционным фондам добиться существенного ограничения несистематических рисков инвесторов, т.е. рисков недополучения доходов или потери основной суммы инвестиций из-за неблагоприятных результатов деятельности отдельной компании или отрасли экономики.

Диверсификация объектов инвестиций между рынками ценных бумаг разных стран (например, формирование инвестиционного портфеля за счет ценных бумаг эмитентов развитых и развивающихся фондовых рынков) позволяет уменьшить риски инвесторов, обусловленные вероятностью наступления неблагоприятных событий в экономике или политической жизни той или иной страны.

1. [1] Неопределенность мешает принимать решения // Ведомости. 2005. 31 января
2. [1] Источник:  данные бирж // www.forex-directory.ru
3. [1] В 1998-2004 гг. из зарубежных бирж приводятся данные по Лондонской фондовой бирже и немецким биржам.
4. [1] Капелюшников Р., Демина Н. Влияние характеристик собственности на результаты экономической деятельности российских промышленных предприятий // Социаль­но-экономическая трансформация в странах СНГ: достижения и проблемы (мате­риалы международной конференции). М.: Изд-во Института экономики переходно­го периода, 2004. С. 600.
5. [1] Генеральный директор «Северсталь-групп» А. Мордашов в интервью «Ведомостям» заявил о стремлении создать на базе «Северстали» глобальную горно-металлурги­ческую компанию с российским контролем (Ведомости. 2004. 21 октября). Другой пример — приобретение крупного пакета ОАО «ЛУКОЙЛ» компанией ConocoPhillips. Иллюстрацией стремления российского бизнеса к равноправию в таких альянсах слу­жат слова вице-президента «ЛУКОЙЛа» Л. Федуна о том, что менеджеры «ЛУКОЙЛа» не должны продавать свои акции, чтобы не потерять контроль над компанией (Ве­домости. 2004. 25 октября).
6. [1] Рассчитано по данным РТС, ММВБ, Фондовой биржи «Санкт-Петербург».
7. [1] Источник:  данные бирж // www.forex-directory.ru
8. [1] Тони Бретон — посол Великобритании в России — сказал на пресс-конференции в агентстве «Интерфакс» 15 июля 2005 г., что многие британские бизнесмены были шокированы тем, как развивалось «дело ЮКОСа». www.NEWSru.com/finance.
9. [1] По оценкам агентства Fitch Rating, объявленным }3 июня 2005 г., Россия наращивает отток капитала и внешний долг, что является симптомом «враждебного» финансо­вого климата. В 2004 г. отток капитала из России составил 33,4 млрд. долл., что на 8,2 млрд. долл. больше, чем в 2003 г. В I квартале 2005 г. отток капитала достиг 14 млрд. долл., т.е. примерно 9% ВВП по сравнению с 6% в среднем в 2001-2004 гг. (13 June 2005. Fitch: Russia's Rising Capital Flight Shows Hostile Investment Climate, www. fitchratings.com; Грозовский Б. Убежали $100 млрд. // Ведомости. 2005. 15 июня.
10. [1] Coffee Jr. J.C. The future as history: the prospects for global convergence in corporate governance and its implications // Northwestern Law Review. 1999. № 93. P. 641-708; La Porta R., Lopez-de-Silanes F., Shleifer A., Vishny R. Investor protection corporate gover­nance // Journal of Financial Economics. 2000. № 58. P. 3-27.
11. [1] Merton R. 1987. A simple model of capital market equilibrium with incomplete informa­tion// Journal of Finance. 1987. № 42. P. 483-510.
12. [1] Aggarwal R., Dahiya S., Klapper L. American Depositary Receipts (ADR) Holdings of U.S. Based Emerging Market Funds. World Bank Policy Research Working Paper 3538, March 2005. Опубликовано: www.econ.worldbank.org.
13.  
14. [1] Источник: American Depositary Receipts (ADR) Holdings of U.S. Based Emerging Market Fund, World Bank Policy Research Working Paper 3538, March 2005.
15. [1] Aggarwal R. American Depositary Receipts (ADR) Holdings of U.S. Based Emerging Market Funds. P. 48.
16. [1] Рассчитано по данным Всемирного банка и Всемирной федерации бирж.
17. [1] См., например, Миркин Я.М. Рынок ценных бумаг России: воздействие фундамен­тальных факторов, прогноз и политика развития. Раздел 5.3; Сизов Ю.С. Формиро­вание системы государственного регулирования рынка ценных бумаг. Дисс. на со­искание ученой степени д-ра эконом, наук. М.: Российская академия государственной службы при Президенте РФ, 1999. С. 260-281.
18. [1] 2003 год стал переломным для российской эконо­мики, когда «на смену инерционной политике с элементами мейнстримовских преобразований, характерных для многих стран с переходной экономикой, пришла интервенционистская политика» (Newsweek. 2005. 7.03-13.03. С 22)
19. [1] Aggarwal R., Dahiya S., Klapper L. American Depositary Receipts (ADR) Holdings of U.S. Based Emerging Market Funds. P. 12. www.econ.worldbank.org.
20. [1] Рассчитано по данным Центра развития фондового рынка и агентства CBonds.
21. [1] Рассчитано по данным ММВБ // www.micex.ru
22. [1] Рассчитано по данным ММВБ // www.micex.ru
23. [1] Лялин С, Лиджиев К. Рынок облигаций: итоги 2004 г. и перспективы развития 2005 г. // Рынок ценных бумаг. 2004. № 23. С. 75.
24. [1] Данные Банка России // www.cbr.ru
25. [1] Подробнее о данной стратегии см.: Зилъбер Р. Волатильность процентных ставок на рынке рублевых облигаций // Рынок ценных бумаг. 2005. № 6. С. 69.
26. [1] По оценкам Комитета государственных заимствований г. Москвы, около 34% внут­ренних облигаций Москвы принадлежит иностранным инвесторам, а в краткосроч­ных выпусках их доля достигает 75-80% (Пахомов С. Значение государственного долга Москвы // Рынок ценных бумаг. Финансы городов и регионов. 2005. № 6. С. 57).
27. [1] Трофименко А. Признаки ценной бумаги. // Российская юстиция, 1997.
28. [1] Белов В.А. Ценные бумаги в российском гражданском праве. М. 1996. С. 23 – 25;  Мурзин Д.В. Ценные бумаги – бестелесные вещи. Правовые проблемы современной  теории ценных бумаг. М.: «Статут». 1998. С. 6 – 12
29. [1] Вообще вопрос о юридической привязке ценной бумаги весьма и весьма любопытен в связи с одной из основополагающих проблем теории ценных бумаг, касающейся допустимости исполнения по ценной бумаге лицу, формально легитимированному в качестве ее ладельца, но, однако, не являющемуся материальным кредитором по обязательству, удостоверенному ценной бумагой, т.е. лицу, получившему ценную бумагу неосновательно. Об этой проблеме: Агарков М.М. Учение о ценных бумагах. – М.: Финстатинформ. 1993; Белов В.А. Бездокументарные вещные бумаги. Научно-практический очерк. М.: АО «Центр ЮрИнфоР». 2001; Нерсесов Н.О. О бумагах на предъявителя с точки зрения гражданского права. М.: «Статут». 2000
30. [1] Жаркова Ю.С. Сбережения, инвестиции и рынок ценных бумаг: проблемы взаимодействия // Рыночная экономика и финансово-кредитные отношения: Уч. зап. Ростов н/Д: РГЭУ, 2004. Вып. 10. С. 104 - 105; Рукавишникова И.В. Финансово-правовое регулирование рынка ценных бумаг // Финансовое право. 2005. №7
31. [1] Абрамов А.Е. Инвестиционные фонды: доходность и риски, стратегии управления портфелем, объекты инвестирования в России. М., 2005. С. 169 - 174
32. [1] www.cbr.ru/statistics