Укрепление рыночных отношений в России за последние годы привело к активизации операций с внеоборотными активами компаний, объектами интеллектуальной собственности и т.д.
Активно развивается рынок купли-продажи не только имущественных объектов, но и предприятий в целом. Это могут быть закрытые и открытые акционерные общества, частные, коммунальные, государственные и другие предприятия.
Оценочная деятельность сформировалась в самостоятельное направление профессиональной деятельности, которое регулируется законодательством и имеет свою методологическую базу, основанную на современном опыте и традиционно сложившихся нормативно-методических подходах.
В стране создана система независимой оценки, утверждены Федеральные стандарты оценки и во многих вузах ведется подготовка профессиональных оценщиков.
Наряду с этим, актуальность темы оценки бизнеса постоянно возрастает. На сегодняшний день для принятия эффективных управленческих решений собственникам и руководству предприятия часто требуется информация о стоимости бизнеса. В проведении оценочных работ заинтересованы и другие стороны: государственные структуры (контрольно-ревизионные и другие органы), кредитные организации, страховые компании, поставщики, инвесторы и акционеры.
Оценка стоимости предприятия представляет собой упорядоченный, целенаправленный процесс определения в денежном выражении стоимости предприятия с учетом потенциального и реального дохода, приносимого им в определенный момент времени в условиях конкретного рынка.
Согласно федеральному законодательству, оценка является обязательной при приватизации, передаче в доверительное управление, продаже, национализации, выкупе и прочих операций. Оценка бизнеса необходима для проведения сделок купли-продажи или расчета его залоговой стоимости, но и для определения эффективности принятия управленческих решений, основным критерием выбора которых является увеличение стоимости компании.
В процессе оценки бизнеса выявляются возможные подходы к управлению предприятием и определяется, какой из них обеспечит предприятию максимальную эффективность, а, следовательно, и более высокую рыночную цену, что и выступает основной целью собственников и задачей менеджеров фирм в рыночной экономике.
Повышение стоимости - это один из показателей роста доходов его собственников. В связи с этим периодическое проведение оценки стоимости бизнеса можно использовать для анализа эффективности управления предприятием. В процессе оценки стоимости предприятия необходимо
анализировать данные, характеризующие условия работы предприятия в регионе,
отрасли и экономике в целом.
Основным инструментом подготовительного этапа оценки бизнеса является финансово-экономический анализ результатов деятельности, позволяющий выносить примерные суждения об уровне риска и потенциале роста предприятия в сжатые сроки на основе небольшого объема относительно доступной, фрагментарной информации. Поэтому вопросы адаптации методик и инструментов финансового анализа для целей оценки являются весьма актуальными.
Финансовый и экономический анализ играет немаловажную роль в оценке бизнеса, так как на их основе принимается решение о выборе подходов к оценке стоимости.
Анализ финансово-хозяйственной деятельности - это процесс, при помощи которого оценивается прошлое и текущее финансовое положение и результаты деятельности организации. Однако при этом главной целью является оценка финансово-хозяйственной деятельности организации относительно будущих условий существования.
Целью дипломной работы является:
1. Изучение методов и техники финансово-экономического анализа для целей оценки бизнеса.
2. Изучить технологию оценки бизнеса.
3. Оценка стоимости компании «МегаФон».
Для выполнения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:
− рассмотреть и обобщить теоретические основы оценки стоимости предприятия
− изучить научно-практический инструментарий оценки бизнеса;
− изучить и применить механизмы основных методов оценки стоимости бизнеса;
− выявить основные направления использования результатов финансового анализа при реализации методов оценки стоимости бизнеса;
− выполнить расчет стоимости Публичного акционерного общества «МегаФон»;
− овладеть соответствующими профессиональными компетенциями.
Объектом исследования в дипломной работе является компания «МегаФон».
Выполнение оценки – это ответственный и трудоемкий процесс, который помогает подготовить
Проблематика исследования выражается в трудностях в создании единой методологии процесса оценки рыночной стоимости предприятия, а также, в непосредственной точности и адекватности исследований. Таким образом, на сегодняшний день, существует проблема точной и адекватной оценки стоимости
предприятия.
Результаты оценки бизнеса, получаемые на основе анализа внешней и внутренней информации, необходимы не только для проведения переговоров о купле-продаже, они играют существенную роль при выборе стратегии развития предприятия.
В процессе стратегического планирования важно оценить будущие доходы предприятия, а так же степень его устойчивости и ценность имиджа. Для принятия обоснованных управленческих решений необходима инфляционная корректировка данных финансовой отчётности, являющейся базой для принятия финансовых решений. Для обоснования инвестиционных проектов по приобретению и развитию бизнеса нужно иметь сведения о стоимости всего предприятия или части его активов.
Знание основ оценки стоимости предприятия и управления ею, умение применять на практике результаты такой оценки - залог принятия эффективных управленческих решений, достижения требуемой доходности предприятия.
Выпускная квалификационная работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы и приложений.
Во введении обоснована актуальность темы диссертации, сформулированы цели и задачи исследования.
В первой главе рассмотрены понятие принципы, подходы и методы оценки стоимости, а также применение финансового анализа для целей оценки стоимости промышленного предприятия.
Также в этой главе рассмотрены основные методики оценки инвестиционной привлекательности.
Вторая глава посвящена изучению объекта оценки, его основных технико-экономических показателей, анализу динамики и структуры баланса, а также изучению риска потери платежеспособности.
В третьей главе произведен отбор финансовых коэффициентов, финансовых показателей для целей оценки стоимости бизнеса, показано их применение в оценке рыночной стоимости ПАО «Мегафон», проведенной в соответствии с общепринятыми нормами с использованием трех подходов: затратным, доходным и сравнительным.
Проведено согласование результатов оценки, полученных с использованием трех разных подходов, которое проведено методом анализа иерархий.
В заключении изложены основные выводы, полученные в результате выполнения оценки ПАО «МегаФон».
1. Теоретические основы оценки стоимости бизнеса
1.1 Сущность оценки стоимости бизнеса на предприятии
С развитием рыночной экономики в России появилась возможность вложить средства в бизнес, купить и продать его. Таким образом, бизнес можно назвать товаром. Оценка стоимости предприятия – это расчет и обоснование стоимости предприятия на определенную дату. Оценка стоимости бизнеса, как и любого другого объекта собственности, представляет собой целенаправленный упорядоченный процесс определения величины стоимости объекта в денежном выражении с учетом влияющих на нее факторов в конкретный момент времени в условиях конкретного рынка.
Результат проделанной оценки является рассчитанная величина рыночной стоимости либо её модификации. Рыночная стоимость определяется обязательно в денежном выражении. Рыночная стоимость – наиболее вероятная цена, по которой товар или услуга могут быть проданы на свободном рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией.
В оценочной деятельности часто используются как синонимы термины «бизнес» и «предприятие». Однако, каждое из этих понятий имеет особенности.
Бизнес – это предпринимательская деятельность, целью которой является производство и реализация товаров, работ, услуг, или другая разрешенная законом о деятельность, целью которой является получение прибыли.
Предприятие – это производственно-экономический или имущественный комплекс, используемый для осуществления предпринимательской деятельности. Предприятие является объектом гражданских прав и рассматривается как имущественный комплекс. При осуществлении оценочной деятельности предприятие рассматривается как единое целое, в состав которого входят все виды имущества и права на него.
Основными факторами, которые влияют на оценку стоимости предприятия (бизнеса) это время и риск. Время получения дохода или до получения дохода измеряется интервалами или периодами. Интервал или период, может быть равен дню, неделе, месяцу, кварталу, полугодию или году. Продолжительность прогнозного периода влияет на величину рыночной стоимости, потому, что учитывается при дисконтировании. Рыночная стоимость бизнеса изменяется во времени под влиянием многочисленных факторов, поэтому она определяется только по состоянию на конкретный момент времени. Уже через несколько месяцев она может быть иной. Следовательно, постоянная оценка и переоценка объектов необходима в условиях рыночной экономики.
Оценка стоимости бизнеса используется при выборе стратегии развития компании, а так же при решении вопроса о возможной цене продажи предприятия. Результаты оценки стоимости оказывают влияние на многие
стороны деятельности предприятия, так же как и на финансовое состояние.
В состав имущественного комплекса предприятия входят все виды имущества, предназначенные для реализации его целей: для осуществления хозяйственной деятельности и получения прибыли. Имущественный комплекс включает в себя: недвижимость (земельные участки, здания, сооружения), машины, оборудование, транспортные средства, инвентарь, сырье, запасные детали, части, продукцию, а также имущественные обязательства, фирменное наименование, знаки обслуживания, товарные знаки и другие виды нематериальных активов и интеллектуальной собственности. Поэтому при оценке бизнеса оценщик оценивает предприятие в целом, определяя стоимость его собственного капитала. Учитывая методические особенности и технологии оценочных работ, различают объекты оценки: предприятие в целом (бизнес); недвижимость, машины, оборудования, транспортные средства, интеллектуальную собственность и нематериальные активы.
Владелец бизнеса имеет право продать его, заложить, застраховать, завещать. Бизнес – это предмет сделки и товар, у которого есть следующие особенности:
- вложение в товар осуществляются с целью отдачи в будущем, обеспечение определенным доходом собственника предприятия;
- бизнес принято считать системой, но можно оценивать и продавать его части: акции, подсистемы, элементы;
- спрос на товар зависит не только от внутренних процессов (финансовое состояние и стадия жизненного цикла предприятия), но и от изменяющихся факторов внешней среды (экономических, политических и социальных).
- государство формирует правовую среду функционирования бизнеса, участвую в процессах регистрации, контроля, ликвидации, банкротства, покупки-продажи этого товара;
- финансово убыточное предприятие может положительно оцениваться рынком и иметь стоимость с конкретным наименованием на рынке, например из-за имиджа.
При определении стоимости бизнеса оценщик анализирует влияющие на неё различные микро- и макроэкономические факторы. Макроэкономические показатели характеризуют инвестиционный климат в стране, содержат информацию о том, повлияет ли изменение макроэкономической ситуации на деятельность предприятия. Существует ряд основных факторов, влияющих на стоимость бизнеса:
− доходность и риск. Инвесторы, которые приобретают бизнес, больше всего заинтересованы в отдаче денежных вложений. Полезность бизнеса – это его способность приносить доход в течение конкретного времени. Чем больше полезность, тем выше величина оценочной стоимости. При большей степени риска типичный инвестор требует большего дохода. Таким образом, стоимость предприятия, действующего в условиях высокого риска ниже, чем стоимость аналогичного по доходности предприятия, которое функционирует с меньшим
риском;
− уровень контроля и ликвидности. Уровень контроля, получаемый потенциальным собственником и возможность быстро продать пакет, могут повлиять на стоимость более чем на треть. На рынке всегда стоимость активов будет выше, если они быстро будут обращены в деньги с минимальным риском потери части стоимости. Отсюда стоимость пакетов закрытых акционерных обществ ниже стоимости аналогичных пакетов закрытых акционерных обществ ниже стоимости аналогичных пакетов открытых компаний при прочих равных характеристиках;
− степень конкурентной борьбы в отрасли. Учитывается степень конкурентной борьбы в данной отрасли и в настоящее время, и в будущем. Если отрасль, в которой действует предприятие, приносит избыточную прибыль, то она привлекает капиталы, так как в неё пытаются проникнуть и другие предприниматели. Это увеличит предложение в будущем и снизит норму прибыли. Если ожидается обострение конкурентной борьбы, то при прогнозировании будущих прибылей данный фактор можно учесть, либо за счет прямого уменьшения потока доходов, либо путем увеличения фактора риска, что повлияет на снижение текущей стоимости будущих доходов;
− финансовое положение предприятия является основой для прогнозирования доходов, существенно влияет на стоимость бизнеса. Учитываются наличие собственных средств, оборачиваемость капитала. Стоимость предприятия в предбанкротном состоянии будет ниже стоимости предприятия с аналогичными активами, но финансово устойчивого;
− затраты на создание и приобретение аналогичных предприятий. Оценивая бизнес, учитываются затраты на создание аналогичного бизнеса с учётом приобретения подобного набора активов или рассматривают приобретение активов.
Анализ факторов, влияющих на стоимость предприятия, становится важной задачей, которую необходимо решить для получения обоснованной стоимости бизнеса.
Результаты оценки стоимости бизнеса оказывают влияние на многие стороны деятельности предприятия. Финансовое состояние предприятия во многом обуславливает цели и задачи оценки. К сожалению, на большинстве Российских предприятий руководители часто недооценивают необходимость определения рыночной стоимости предприятия в целом и его отдельных активов.
Для определения реального состояния дел на предприятии оценщику необходимо выяснить:
- какие цели ставит перед собой предприятие (выжить или развиваться);
- пользуется ли спросом продукция предприятия, сильная ли конкуренция и каково прогнозное состояние спроса и уровня конкурентной борьбы в отрасли;
- есть ли возможность повысить цену на продукцию;
- каково финансовое состояние предприятия;
- решение вопроса о частичной или полной купле-продаже бизнеса при выходе одного или нескольких участников из предприятия;
- выход на фондовые рынки;
- определение стоимости ценных бумаг предприятия в случае из купле-
продажи на фондовом рынке и проведения различного рода операций с ними;
- оценка качества управления предприятия;
- повышение эффективности управления предприятием;
- управление финансами предприятия;
- оценка кредитоспособности предприятия;
- страхование активов и деловых рисков;
- антикризисное управление, осуществление процедуры банкротства;
- внесение имущества в уставный капитал предприятия;
- решение имущественных споров;
- эмиссия акций предприятием;
- выкуп акций у акционеров;
- обжалование судебного решения об изъятии собственности, когда возмещение от изъятия бизнеса необоснованно занижено.
При купле-продаже или реструктуризации предприятия потребность в оценке возникает во избежание споров о стоимости имущества предприятия или бизнеса в целом с учётом его доходности в краткосрочном периоде и долгосрочной перспективе.
На стадии создания предприятия независимая оценка может быть полезна при внесении имущества в уставный капитал. Так как деятельность оценщика регламентируется законодательством, отчёт об оценке имеет юридическую силу и указанные в нём результаты определения стоимости могут быть использованы в суде при возникновении каких-либо имущественных споров. В процессе функционирования практически каждого предприятия необходима независимая оценка для управления финансами. Особенно эффективно используется оценка при кредитовании: отчёт об оценке является необходимым документом для получения кредитов под залог имущества.
Так же оценка стоимости бизнеса имеет важное значение в процессе антикризисного управления. Антикризисное управление это процесс применения форм, методов и процедур, направленных на социально-экономическое оздоровление финансово-хозяйственной деятельности индивидуального предпринимателя, предприятия, отрасли, создание и развитие условий для выхода из кризисного состояния экономики региона или страны в целом. В таком управлении сочетаются предвидение опасности кризиса, анализ причин его возникновения, принятие мер по предотвращению развития кризиса.
Одной из основных целей в процессе антикризисного управления является оценка предприятия и получение информации о его стоимости. Увеличение рыночной стоимости предприятия означает, что предприятие находится на стадии роста, а её снижение является главным индикатором неблагополучного положения дел.
1 Гражданский кодекс Российской Федерации (часть 1, введен в действие с 01.01.95 г.)
2 Закон «Об ипотеке (залоге недвижимости)» от 16 июля 1998 г. № 102-ФЗ (по состоянию на 01 июля 2011 г.)
3 Федеральный закон от 26.12. 1995 № 208 «Об акционерных обществах»
4 Федеральный закон от 08.02.1998 № 14-ФЗ «Об обществах с ограниченной ответственностью»
5 Федеральный закон от 26.10.2002 № 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)»
6 Федеральный закон от 08.12.2011 № 423-ФЗ «О государственном кадастре недвижимости»
7 Федеральный закон от 29.07.1998 № 135-ФЗ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» (с изменениями от 28.12. 2010 г.)
8 Алексеева А.И., .Васильев Ю.В., Малеева А.В., Ушвицкий Л.И. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности: Учебное пособие - М.: Финансы и статистика, 2006. - 672с.
9 Асаул А.Н., Старинский В.Н., Старовойтов М.К., Фалтинский Р.А. Оценка организации (предприятия, бизнеса): учебник.- СПб.: АНО «ИПЭВ», 2014.- 476 с.
10 Гиляровская Л.Т., Корнакова Г.В., Пласкова Н.С., Соколова Г.Н., Пожидаева Т.А., Ендовицкий Д.А. Экономический анализ: учебник. Второе издание, Москва, 2004,-615 с.
11 Гончарова Н.Д. Оценка стоимости бизнеса: Учебное пособие/СибГУТИ, Новосибирск, 2007 г. - 35 с.
12 Грязнова А.Г., Федотова М.А. Оценка бизнеса: Учебник - М.: Финансы и статистика, 2009. - 512 с: ил.
13 Дамодаран А. Инвестиционная оценка. Инструменты и методы оценки любых активов; Пер. с англ.- 8 изд. перераб. и доп. - М.: Альпина Паблишер, 2014. - 1316 с.
14 Донцова Л.В., Никифорова Н.А. Анализ бухгалтерской (финансовой) отчетности. Практикум: Учебное пособие. - М.: Издательство «Дело и Сервис», 2015. - 116 с.
15 Казакова Н.А. Экономический анализ в оценке бизнеса. Издательство: Дело и сервис, 2011.-288с
16 Либерман И. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности. Издательство: РИОР. 2010. - 224 с.
17 Маркин Ю.П. Экономический анализ: учебное пособие для студентов вузов, обучающихся по направлению «Экономика» и другим специальностям .3-е издание. М: Издательство «Омега-Л», 2011.-450с.
18 Рожнов К.В. Вариант расчета ставки дисконтирования в оценке бизнеса на основе метода кумулятивного построения//Вопросы оценки. №4. 2000 г.
19 Уолш Кяран. Ключевые показатели менеджмента: полное руководство по работе с критическими числами, управляющими вашим бизнесом/ Перевод с английского языка О.В. Чумаченко.- 4-е ищдание.- K: Companion Group, 2012.-400 c.
20 Шпилёвская Е.В. Оценка стоимости предприятия (бизнеса) : учебное пособие.-Ростов н/Д: Феникс, 2010,- 346 с.
21 Сравнительный подход в оценке бизнеса :http//www.businessval.ru (дата обращения 04.05. 2016 г.)
22 Официальный сайт ПАО «МегаФон»: http//www.moscow.megafon.ru (дата обращения 02.02.2016 г.)
23 Информация о ПАО «МегаФон»: http//www.otvetprost.com. Мегафон (дата обращения 13.03.2016 г.)
24 12 основных расчётов коэффициентов рентабельности предприятия и формулы расчета: http//:www.beintrend.ru,-(дата обращения 17.03.2016 г.)
25 Официальный сайт компании «МТС»: http//www.mts.ru (дата обращения 19.05.2016 г.)
26 Официальный сайт ПАО «РосТелеком»: http//www.rostelecom.ru (дата обращения 19.05.2016 г.)
27 Официальный сайт ПАО «Вымпел-Коммуникации»: http//www.vimpelcom.com,-(дата обращения 19.05.2016 г.)
28 Особенности оценки стоимости бизнеса: http//www.fb.ru (дата обращения 21.04.2016 г.)
29 Метод дисконтирования при оценке стоимости бизнеса: http//www.studme.org,-(дата обращения 06.05.2016 г.)
30 Сравнительный подход при оценке стоимости бизнеса: http//www.knowledge.allbest.ru,-(дата обращения 11.05.2016 г.)
31 Метод анализа иерархий МАИ: http//:www.snip1.ru (дата обращения 26.05.2016 г.)
32 Метод анализа иерархий как составная часть методологии проведения оценки недвижимости: http//:www.imperia-a.ru,-(дата обращения 26.05.2016 г.)
