Оценка инвестиционной деятельности генерирующих компаний

Развитие экономики требует регулярного вливания капитала и рационального его использования. Разработка инвестиционной политики базируется на грамотном сборе и накоплении дорогостоящей информации об объекте инвестиций и перспективах его развития.

Разработка инвестиционной политики и ее планомерная реализация являются залогом успешного развития любой организации. Наиболее перспективными считаются инвестиции в инновации – новые производственные, управленческие и организационные технологии, оборудование и материалы.

Современный экономический подход предусматривает реализацию достижений научно-технического прогресса для более эффективного производства экономических благ, что в результате приводит к повышению благосостояния населения.

Актуальность исследования связана с тем, что качественные преобразования в экономике возможны только при условии использования передовых технологий, новейшей техники, постоянно обновляемой научной базы, для чего требуются колоссальные инвестиции. Внедрение инноваций позволяет предприятиям осваивать новые технологические процессы, использование современных материалов обусловливает выпуск новых продуктов.

На Западе инвестиции в инновации осуществляют преимущественно частные компании. Доля частных инвесторов на российском рынке пока ничтожна мала. Это связано с особенностями развития постиндустриальной экономики. Частные инвестиции направлены преимущественно на исследования для нужд собственного производства и увеличение своей прибыли. Потенциал отечественной науки огромен, и бизнес меняет свое отношение к ней – в последнее время доля частного капитала в финансировании науки понемногу растет, но она явно недостаточна. Именно поэтому участию государства в развитии и внедрении достижений НТП уделяется большое внимание.

Правительство Российской Федерации уделяет огромное внимание активизации инвестиций в развитие и реализацию инноваций. Повышение инвестиционной привлекательности регионов стало прерогативой экономического развития. В связи с этим государственным институтам отводится наиболее важная роль в процессе поддержки инновационных процессов и инвестиций в развитие регионов.

В Федеральном законе Российской Федерации от 25.02.1999 № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» дается следующее определение: «инвестиции – денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или достижения полезного эффекта».

Инвестиционная деятельность направлена на вложение средств в объекты инвестирования с целью получения дохода или эффекта. Это является необходимым условием кругооборота средств хозяйствующего субъекта. С точки зрения Федерального Закона инвестиционной деятельностью называется вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

Для осуществления инвестиционной деятельности предприятия вырабатывают инвестиционную политику. Эта политика является частью стратегии развития предприятия и общей политики управления прибылью. Она заключается в выборе и реализации наиболее эффективных форм вложения капитала с целью расширения объема операционной деятельности и формирования инвестиционной прибыли.

Н. Райская под инвестиционной политикой подразумевает политику, посредством которой достигается решение многих задач, например, совершенствование структуры производства и ускорение темпов его развития, сбалансированности и эффективности отраслей экономики, получение наибольшего прироста продукции и дохода (прибыли) и др. [24].

В реальной экономической жизни инвестиции приобретают форму инвестиционных проектов. По мнению С.М. Бухоновой [11], инвестиционным проектом является план вложения капитала с целью получения прибыли или другого положительного эффекта. Н.Т. Чертко [34]. инвестиционный проект определяет как план вложения инвестиций, обоснование их целесообразности, объема, сроков, с помощью которого предполагается получение законченного объекта инвестиционной деятельности

Термин «инвестиционный проект» можно понимать в двух смыслах:

• как комплект документов, содержащих формулирование цели предстоящей деятельности и определение комплекса действий, направленных на ее достижение;
• как сам этот комплекс действий (работ, услуг, приобретений, управленческих операций и решений), направленных на достижение сформулированной цели (т.е. как документацию и как деятельность).

Исходя из выше сказанного, можно сказать, что инвестиционный проект – это план вложения финансовых ресурсов, направленный на содействие реализации какой-либо деятельности, в результате которой предполагается получение прибыли или другого положительного результата.

Реализация инвестиционного проекта осуществляется в три этапа.

Первым этапом является прединвестиционный, предшествующий основному процессу вложения финансовых ресурсов. На данном этапе выявляется инвестиционная привлекательность проекта и определяется его жизнеспособность. Так же на данном этапе вырабатывается инвестиционный замысел, проводятся подготовительные исследования, разрабатывается технико-экономическое обоснование проекта, осуществляется подготовка оценочных заключений и принимается решение об инвестировании. Результатом данного этапа является разработка подробного бизнес-плана инвестиционного проекта.

Второй этап – инвестиционный, в процессе которого осуществляется основное вложение финансовых средств и реализация проекта. На данном этапе проводятся переговоры и заключаются контракты, проводится инженерно-техническое проектирование, разрабатывается маркетинговая политика, проводится обучение и подготовка персонала, а также происходит сдача проекта в эксплуатацию.

Третьим этапом является эксплуатационный, в начале которого происходит ввод в действие главного оборудования. Именно данный этап является началом производства продукции и оказания услуг.

Целью данной работы является разработка методического инструментария оценки эффективности инвестиционных проектов для повышения эффективности использования инвестиционных ресурсов предприятия на примере ООО «Башкирская генерирующая компания» (ООО «БГК»).

Для достижения поставленной цели в работе необходимо решить следующие задачи:

1. Анализ особенностей управления инвестиционными проектами в генерирующих компаниях;
2. Исследование существующего методического инструментария оценки инвестиционных проектов;
3. Разработка модифицированной методики оценки инвестиционных проектов в генерирующих компаниях;
4. Сравнительный анализ существующей и предлагаемой методик оценки инвестиционных проектов в генерирующих компаниях и оценка эффективности предлагаемой методики.

Объектом исследования является ООО «Башкирская генерирующая компания» - одна из крупнейших региональных энергетических компаний России, входящая в состав международного диверсифицированного холдинга ПАО «Интер РАО».

Предметом исследования являются оценка эффективности инвестиционных проектов.

Степень изученности и разработанности темы.

Анализ библиографических источников показал, что данная тема ранее исследована достаточно глубоко. Существующие на данный момент методики базируются на использовании различных показателей, способов анализа и интерпретации результатов. Однако, известно, что в современном мире экономические и социально-политические условия не являются постоянными или абсолютно повторяющимися, а бизнес-идеи охватывают широкий спектр направлений, что подводит к выводу о том, что оценка экономической эффективности для каждого инвестиционного проекта является важным и индивидуальным расчетом.

В тоже самое время каждый вид промышленности имеет свою специфику и индивидуальные черты. Электроэнергетика является одной из крупных отраслей РФ, которая в существующих условиях демонстрирует постоянное развитие. Очевидно, что исследование эффективности инвестиций основного направления развития отрасли энергетики РФ в современных условиях изучено недостаточно полно.

Научная и практическая новизна диссертации состоит заключается в разработке научно-методических подходов и методических рекомендаций по развитию адекватных методов оценки эффективности реальных инвестиций для предприятий электрогенерирующего сектора.

Научно-практические результаты:

1. Выявлены этапы управления инвестиционных проектов: прединвестиционный, инвестиционный, эксплуатационный.
2. Проведен анализ существующей методики оценки инвестиционных проектов и на её основе проведена оценка экономической эффективности двух наиболее существенных инвестиционных проектов ООО «БГК».
3. Разработана модифицированная методика оценки инвестиционных проектов в генерирующих компаниях, которая в отличие от существующего методического инструментария включает оценку показателей чистого приведенного дохода на основе модели САРМ и оценку стоимости проектов на основе показателя добавленной стоимости.
4. Выполнен сравнительный анализ существующей и модифицированной методик оценки инвестиционных проектов в генерирующих компаниях, который показал, что применение предлагаемой методики уточняет ставку дисконтирования и добавленную стоимость, что обеспечивает более эффективное использование инвестиционных ресурсов предприятия.

Основным результатом является то, что финансовому менеджменту компании ООО «БГК» необходимо пересмотреть используемые методики оценки инвестиционных проектов на основе бухгалтерских данных и использовать дисконтированный денежный поток и в качестве ставки дисконтирования использовать метод оценки эффективности инвестиционных проектов с применением модифицированной модели ценообразования капитальных активов, так же метод оценки добавленной стоимости.

1. Теоретико-методические основы анализа инвестиционной деятельности предприятия

1.1 Понятие инвестиционной деятельности предприятия

Инвестиции (от лат. invest – «вкладывать») подразумевают целевые вложения капитала. Обязательным их условием является окупаемость – то есть возврат вложенных средств с гарантированной прибылью с учетом всех рисков и издержек. Результатом инвестирования является не только прибыль с возмещением рисков и компенсацией инфляции, но также появление и внедрение новых технологий, способствующих повышению конкурентоспособности продукции [15].

Определений и трактовок понятия «инвестиции» существует немало. В Федеральном законе от 25.02.1999 г. № 39-Ф3 «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» понятие инвестиций сформулировано следующим образом. Это денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, которые имеют денежную оценку и вкладываются в объекты предпринимательской или иной деятельности в целях получения прибыли или достижения иного полезного эффекта [1].

По мнению В.Ю. Анисимовой, под инвестициями понимаются все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, направленные в объекты предпринимательской деятельности, в результате вложения которых формируется прибыль или достигается иной полезный эффект [4].

И. Ансофф выделяет реальные и финансовые инвестиции. Под первыми подразумеваются вполне осязаемые вложения – в землю, оборудование, заводы. Под финансовыми понимаются контракты, обязательства, оформленные в письменном виде – акции и облигации. Эти две формы взаимно дополняют друг друга [6].

В общем виде инвестиции сегодня рассматриваются в двух аспектах – ресурсы (материальные ценности) и затраты (непосредственное вложение средств) [8]. Такая трактовка принята европейскими и американскими экономистами, относящими к инвестициям не только непосредственное вложение капитала с целью получения прибыли, но и денежные отношения между участниками инвестиционных проектов. К участникам инвестиционной деятельности причисляют банки, застройщиков, подрядчиков, государственные структуры, крупные компании и предпринимателей, вкладывающих свои средства в новые объекты.

Наряду с этим существует точка зрения, причисляющая к инвестициям лишь вложения капитала, носящие производительный характер. Представители этой теории понимают под инвестициями лишь приобретение средств производства, а покупка финансовых активов рассматривается ими как вложение капитала.

В российской экономике понятие инвестиций рассматривается с учетом следующих аспектов [17]:

• единство ресурсов (материальных ценностей) и вложений (финансовых затрат);
• основной мотив инвестиционной деятельности – получение дохода;
• анализ инвестиционной деятельности в динамике и рассмотрение всех аспектов – ресурсов, вложений и отдачи вложенных средств – в комплексе;
• под объектами инвестирования рассматриваются любые проекты, дающие экономический и социальный эффект, а также претендующие на роль инновационных. Инновации для современных инвестиций имеют определяющее значение.

По сроку и цели инвестиции принято разделять [19]:

• на реальные или капиталообразующие – предназначены для приобретения активов (зданий, сооружений, оборудования) и вложений в рекламу, новые разработки, подготовку кадров, исследования;
• портфельные – подразумевают приобретение ценных бумаг;
• валовые – суммарные вложения для возмещения и увеличения основного капитала;
• чистые – представляют собой валовые инвестиции за минусом амортизации.

По форме выделяют следующие виды инвестиций [24]:

• денежные средства или их эквиваленты;
• земля;
• оборудование, имущество, здания, постройки;
• патенты, торговые марки, лицензии и прочие имущественные права.

Источники инвестиций выбираются в зависимости от собственных возможностей предприятия и особенностей проекта. Выделяют шесть основных источников инвестиций [26]:

• собственные средства в виде прибыли, амортизационных и страховых средств;
• займы в виде ссуд, облигационных займов, кредитов страховых компаний, пенсионных фондов, иностранных кредитных организаций;
• привлеченные средства, вырученные от продажи ценных бумаг;
• средства, безвозмездно ассигнованные фондами и бюджетами различных уровней;
• иностранное финансовое участие, организованное при посредстве международных финансовых учреждений и частных компаний;
• безвозмездно выделенные средства от вышестоящих организаций.

Под инвестиционными ресурсами предприятия понимаются все формы капитала, задействованные на реализацию инвестиционного проекта. Они формируются в процессе инвестиционной деятельности и характеризуются следующими особенностями [32]:

1. Формирование ресурсов для инвестирования является главным условием реализации инвестиционных проектов. Этот процесс неразрывно связан с накоплением первоначального капитала как в масштабах одного предприятия, так и в отношении всего государства.
2. Базой для формирования инвестиционных ресурсов является собственный капитал предприятия. Для реинвестирования используются амортизационные отчисления, денежные средства за реализацию выбывших активов, доход от прочих инструментов инвестирования.

1. Закон Российской Федерации «Федеральный закон об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25.02.1999 № 39-ФЗ.
2. Агаева, Л.К. Роль инновационного потенциала региона в условиях модернизации / Л.К. Агаева, Е.А. Курносова // Модернизация промышленных комплексов Поволжья: проблемы, тенденции, механизмы: сб. материалов Междунар. науч.-практ. конф. – Самара: Самарский научный центр РАН, 2016. – С. 5-12.
3. Акимова, Т.А. Основы экономики устойчивого развития: учебное пособие для вузов / Т.А. Акимова. – М.: Экономика, 2013.
4. Анисимова, В.Ю. Общие принципы механизма активизации инвестиционной деятельности / В.Ю. Анисимова // Проблемы развития предприятий: теория и практика: материалы 13-й Междунар. науч.-практ. конф., 27-28 нояб. 2014г. – Ч. 2. – Самара: Изд-во Самар.ГЭУ, 2014. – 336 с.
5. Анисимова, В.Ю. Управление инвестиционной привлекательностью промышленных предприятий в условиях отсутствия экономического роста страны / В.Ю. Анисимова // Аудит и финансовый анализ. 2015. – №3. – С. 269-271.
6. Ансофф, И. Стратегическое управление / И. Ансофф. – СПб.: Экономика, 2016. – 358 с.
7. Балабанов И. Инновационный менеджмент. – СПб.:Питер, 2015. – 304 с.
8. Баркер А. Алхимия инноваций. – М.: ООО «Вершина», 2024. – 224 с.
9. Борисова, О.В. Инвестиции в 2 т. Т. 1. Инвестиционный анализ: учебник и практикум для бакалавриата и магистратуры / О.В. Борисова, Н.И. Малых, Л.В. Овешникова. – М.: Юрайт, 2018. – 218 с.
10. Бородушко, И.В. Стратегическое планирование и контроллинг / И.В. Бородушко, Э.К. Васильева. – М.: Олимп-Бизнес, 2016. – 560 с.
11. Бухонова С.М. Теоретико-методические аспекты оценки потребности предприятия в инвестиционных ресурсах // Экономический анализ: теория и практика. – 2026. – № 10. – С.5–7.
12. Бясов К.Т. Основные аспекты разработки инвестиционной стратегии организации // Финансовый менеджмент. – 2017. – № 4. – С. 65-74.
13. Валинурова, Л.С. Инвестирование: учебник для вузов / Л.С. Валину- рова, О.Б. Казакова. – М.: Волтерс Клувер, 2015. –438 с.
14. Веретенникова И.И. Инвестиции как условие экономического роста // Экономический анализ: теория и практика. – 2016. – № 11. – С. 2 - 7.
15. Дамодаран А. Инвестиционная оценка. Инструменты и методы оценки любых активов. – М.: Альпина Бизнес Букс, 2017. – 1340 с.
16. Инвестиции: Инвестиционный портфель. Источники финансирования. Выбор стратегии: учеб. для вузов. – СПб: Питер, 2016. – 370 с.
17. Инвестиционный менеджмент: практикум: учебник для вузов / В.И. Маколов [и др.]. – М.: Кнорус, 2016. – 176 с.
18. Инвестиционный менеджмент: учебник для вузов / Н.Д. Гуськова [и др.]. – М.: Кнорус, 2017. – 452 с.
19. Инвестиционный процесс на предприятии: учеб. пособие для вузов. – СПб: Питер, 2017. – 415 с.
20. Крутик, А.Б. Инвестиции и экономический рост предпринимательства / А.Б. Крутик, Е.Г. Никольская. – М.: Лань, 2017. – 544 c.
21. Лосев М. Масштабы и перспективы портфельных инвестиций российских предприятий // Финансы и кредит. – 2016. – № 18. – С.46–51.
22. Машкин В. Сущность инвестиционного процесса // Экономика и жизнь. – 2015. – № 12. – с.51.
23. Разумов И.В. Инвестиционная модель отраслевого развития (эмпирический анализ и среднесрочный прогноз объемов инвестиционных вложений) // Финансы и кредит. – 2017. – № 2. – С. 10 - 15.
24. Райская Н. Исследование инвестиционных процессов // Экономист. – 2016. – № 10. – С.44.
25. Солодов В. Определение денежного потока при оценке инвестиций // Финансовая газета. – – № 15. – С.62.
26. Теплова Т. В. Финансовый менеджмент: управление капиталом и инвестициями: учебник для вузов. – М.: ГУ ВШЭ, 2013. – 504 с.
27. Терехова Е.В. Финансово-правовые аспекты современного управления инвестициями // Финансовое право. – 2016. – № 8. – С. 44–48.
28. Титов А. Б. Маркетинг и управление инновациями [Текст]. – СПб.: Питер, 2016. – 240 с.
29. Турманидзе, Т.У. Анализ и оценка эффективности инвестиций: учебник / Т.У. Турманидзе. – М.: ЮНИТИ, 2015. – 247 c.
30. Тюкавкин, Н. М. Анализ инвестиционных рисков в деятельности компании / Н. М. Тюкавкин // Вестн. Самарского государственного университета. – 2014. - № 1. - С. 151-156.
31. Фатхутдинов Р. Инновационный менеджмент. – СПб.: Питер, 2014. – 400 с.
32. Феофанов И.В. Финансирование инвестиционных проектов в реальном секторе экономики: Автореферат дисс. Канд. Экон. Наук / И.В.Феофанов. – Екатеринбург, 2017. – С.23.
33. Харин А. Управление инновациями. – Мн.: Высшая школа, 2013. – 252 с.
34. Чертко Н.Т. Инвестиции - важнейший фактор национальной конкурентоспособности // Вопросы статистики. – 2016. – № 7. – С. 50 – 53.
35. Шевченко И.В. Сравнительный анализ источников финансирования инвестиций российскими компаниями // Финансы и кредит. – 2016. – № 18. – С. 27 - 33.
36. Экономическая оценка инвестиций: учебник для бакалавров, специалистов и магистров / под ред. М.И. Римера. – 5-е изд., перераб. и доп. – СПб.: Питер, 2016. – 432 с.
37. Эксузян М.В. Анализ процесса формирования инвестиционной политики предприятия // Финансовые исследования. – 2016. – № 8. – С. 49–52.
38. Янковский К., Мухарь И. Организация инвестиционной и инновационной деятельности. – СПб.: Питер, 2017. – 448 с.