Фондовый рынок - важная часть экономической системы страны, выполняющая, помимо непосредственных функций рынка, и ряд специфических функций в экономической политике страны. Будучи элементом инфраструктуры экономической политики, фондовый рынок напрямую влияет на экономику: в стране стабильным и развитым рынком, можно значительно улучшить качество жизни, нарастить приток сбережений населения в реальный сектор, трансформируя их в и инвестиции и создать, таким образом, условия для интеграции экономических субъектов в глобальную финансовую среду.
Важным вопросом на любом этапе эволюции экономики является изучение характера влияния финансового рынка в ходе развития рыночной экономики на ее реальный сектор. При этом, разумеется важным аспектом будет учет особенностей экономического развития страны, поскольку каждой стране свойственна отдельная модель экономики и ее эволюции.
Таким образом, актуальность темы исследования магистерской диссертации заключается в том, что именно национальный фондовый рынок является универсальным механизмом, с помощью которого регулируются не только экономические, но и политические и социальные отношения в обществе. В макроэкономическом плане он предоставляет государственным органам возможность при получении оперативной информации об общем состоянии рынка непосредственно контролировать его деятельность, иметь общую картину состояния экономики и в определенной мере своевременно смягчать кризисные ситуации.
Проблемам рынка ценных бумаг были посвящены работы многих российских и зарубежных авторов: Батяевой Т.А., Берзона Н.М., Булатова В.В., Галанова В.А., Миркина Л.М., Рубцова Б.Б., Столярова И.И.
Основные аспекты глобализации инвестиционных процессов рассмотрены в работах отечественных ученых. В их числе БузгалинА.В. и Рубцов Б.Б.
Целью исследования является исследование аспектов функционирования современного фондового рынка в условиях глобализации.
Данная цель обуславливает следующие задачи:
- обобщить теоретические аспекты функционирования фондового рынка в условиях глобализации;
- проанализировать динамику и структуру оборота ценных бумаг на российском фондовом рынке и связать это с показателями функционирования реального сектора российской экономики;
- провести исследование глобальных тенденций функционирования фондового рынка;
- провести анализ влияния глобального фондового рынка на реальный сектор экономики в глобальном и страновом масштабе;
- определить взаимосвязь российского фондового рынка и реального сектора российской экономики как открытых взаимосвязанных систем в глобальном пространстве.
Объектом исследования являются российский и глобальный фондовые рынки.
Предмет исследования – фондовый рынок как источник финансирования реального сектора экономики в условиях глобализации.
Методологической основой исследования является совокупность общенаучных и специальных методов исследования, среди которых необходимо выделить следующие: методы анализа и синтеза, диалектический, историко-логический, системный, индукции и дедукции - для исследования теоретических основ фондового рынка и его составляющих; метод структурно-функционального анализа - для разработки механизмов эффективного функционирования рынка ценных бумаг; экономико-статистический, графический, табличный методы - для анализа состояния и особенностей деятельности российского и мирового фондовых рынков; структурный метод - при обосновании путей использования финансового потенциала фондового рынка в направлении осуществления его инвестиционной функции.
Информационной базой научного исследования стали научные работы российских и зарубежных ученых, которые освещают общие и отдельные аспекты функционирования фондового рынка и материалы монографических исследований и периодических научных изданий, аналитических изданий отечественных и зарубежных исследовательских центров, данные фондовых бирж, информация Интернет-ресурсов.
Магистерская диссертация структурно состоит из трех глав, а также введения, заключения, списка использованных источников и приложений.
1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ ФОНДОВОГО РЫНКА В УСЛОВИЯХ ГЛОБАЛИЗАЦИИ
1.1. Функции рынка ценных бумаг и его роль в инвестиционном процессе
Фондовый рынок - это совокупность правил и механизмов, которые позволяют вести операции по купле-продаже ценных бумаг (акций), и на сегодняшний день является одним из наиболее привлекательных механизмов для инвестирования[1].
Фондовый рынок является частью более широкого понятия – финансового рынка. Финансовый рынок - особая форма денежных операций, где объектом купли-продажи выступают свободные денежные средства субъектов хозяйствования, государства и населения[2].
Финансовые рынки наиболее существенно и ощутимо влияют на развитие любой страны. Финансовый кризис 2008-2009 гг. наглядно продемонстрировал особую важность, необходимость и важность эффективного управления финансовыми рынками в современных условиях[3].
Важно понимать, что употребление термина «финансовый рынок» является весьма условным, поскольку на самом деле это множественное, многомерное, полисистемное явление, которое демонстрирует широкую совокупность отдельных сфер и сегментов национальной экономики, которые функционируют автономно[4].
Определение «финансовый рынок» (англ. «Financialmarket») в современной научной среде начало использоваться сравнительно недавно. Одной из первых научных работ, в которой о нем упоминается, является опубликованная в 1963 году статья экономиста Джеймса Тобина. Автор отождествляет финансовый рынок с рынком капиталов.
Чаще всего выделяют следующие три подхода к толкованию данного понятия:
1) Системный подход, сторонники которого рассматривают финансовый рынок как систему экономических отношений, нацеленную на формирование, распределение и перераспределение капитала. При таком толковании рынка устанавливают четкие границы его функционирования - с момента, когда субъекты выделяют финансовые ресурсы, предназначенные для получения дохода, и до момента, когда эти ресурсы используются в производственных целях. Такое движение не обязательно должно быть поступательным, направленным, поскольку значительное количество сделок проходит через переходные звенья, а такие процессы как, например, вторичное обращение ценных бумаг, могут вообще исключать переход ресурсов в реальный сектор;
2) Институциональный подход, представители которого видят в финансовом рынке совокупность институтов, из которых он состоит (посредники, эмитенты, инвесторы, биржи, расчетно-клиринговые организации, внебиржевые организаторы торговли, депозитарии и др.). Главной задачей этих финансовых посредников является создание благоприятной финансовой среды для накопления экономическими субъектами финансовых ресурсов и обеспечения их преобразования в инвестиции;
3) Технический (функциональный) подход, согласно которому финансовый рынок является механизмом перераспределения капитала с помощью посредников на основе взаимодействия спроса и предложения.
На основании синтеза этих подходов «финансовый рынок» сегодня определяется, как совокупность экономико-правовых отношений между экономическими контрагентами по аккумуляции, распределению и перераспределению финансовых ресурсов через систему финансово-кредитных институтов, в рамках действующего правового поля и утвержденных механизмов, которые обеспечивают удовлетворение спроса и реализацию предложения на финансовые инструменты и услуги всех субъектов экономических отношений[5].
Большинство ученых считают, что финансовый рынок делится на две части: рынок денег и рынок капиталов Рынок денег - это сфера, где благодаря кредитной системе можно купить деньги, а сама кредитная система определяется как «совокупность кредитных учреждений, осуществляющих концентрацию временно свободных денежных средств и их предоставление в кредит»[6]. На рынке капиталов объектом торговли являются не только деньги, но и право собственности. На нем происходят сделки со «средне- и долгосрочными депозитами и кредитами, долгосрочными корпоративными и государственными долговыми обязательствами и акциями»[7].
Если подходить к этому вопросу более подробно, то финансовый рынок по своему функциональному назначению делится на рынок капитала, денежный рынок и рынок производных финансовых инструментов[8].
Итак, все структурные элементы финансового рынка, несмотря на свои уникальные, отличительные характеристики, тесно переплетаются между собой, взаимодействуют между собой и дополняют друг друга. С точки зрения системного подхода, при определении финансового рынка, любой объект возникает и существует в рамках определенной системы. Связи между объектами и системой являются существенными основаниями возникновения и развития объекта и системы в целое[9]. Будучи отдельным целым, каждый элемент системы состоит из частей и сам является частью чего-то. Так, например, рынок ценных бумаг, состоя из краткосрочных и долгосрочных ценных бумаг, является частью как денежного рынка, так и рынка капиталов.
Рынок ценных бумаг является важным инструментом обеспечения процессов перераспределения капитала и привлечения финансовых ресурсов. Финансовые рынки непосредственно или через финансовых посредников налаживают связь между инвесторами и заемщиками. Сбережения, аккумулируемые банковскими и небанковскими финансовыми организациями, превращаются в инвестиционные инструменты, которые могут использоваться для различных целей.
Принято считать, что рынок ценных бумаг является местом, где происходит процесс купли-продажи и пересекаются спрос и предложение на особый товар - ценные бумаги.
Довольно часто понятие «рынок ценных бумаг» отождествляют с термином «фондовый рынок».
Известный экономист, исследователь финансовых рынков Я. М. Миркин тоже придерживается мнения, что понятие фондового рынка и рынка ценных бумаг совпадают[10]. Он характеризует ценные бумаги как вид прав собственности на экономические ресурсы. Одновременно ценные бумаги обладают определенными свойствами: оборачиваемость, документальность, ликвидность, стандартность, риск и др.[11]. Именно благодаря своим свойствам они обусловили возможность создания рынка ценных бумаг как самостоятельного рыночного механизма и экономических отношений в сфере рыночного оборота ценных бумаг. Можно сделать вывод, что, если ценные бумаги формируют определенный вид экономических ресурсов и закрепляют права на совокупность других ресурсов, которые формируют денежные, финансовые и другие фонды, то ценные бумаги можно назвать фондовыми ценностями, а место, где они функционируют - рынком фондовых ценностей или фондовым рынком. В этом значении термин «фондовый рынок» действительно будет синонимом рынка ценных бумаг[12].
Ценные бумаги, которые обращаются на биржах, исторически принято называть фондовыми[13]. Однако, термин «фондовая биржа» является дословным переводом с английского термина «StockExchange» (stock - фонды, акции, ценные бумаги), то есть, она призвана формировать фонды, точнее, капитал экономических субъектов. А функционально эта задача может решаться благодаря использованию финансовых инструментов, в том числе ценных бумаг. Термин «фондовый рынок» происходит от английского слова «funds» или от французского «fonds». Однако в Европе и США слово «funds» вообще не используется по рынку ценных бумаг. Например, в США термин «funds» применяется, в основном, в пенсионные и инвестиционные фонды. Также в США существует такой макроэкономический индикатор, как процентная ставка по федеральным фондам, согласно которой двенадцать федеральных банков, входящих в Федеральной резервной системы США, оказывают друг другу краткосрочные кредиты, и которая определяет стоимость кредитов для коммерческих банков. В общем, в западной экономической литературе понятие «рынок ценных бумаг» (англ. «Securities market») используется не так часто, как в отечественной. Зато встречаются термины «рынок акций» (англ. «Stock market», «equity market»), рынок облигаций (англ. «Debt market», «bond market») и рынок производных финансовых инструментов (англ. «Derivatives market») . В зависимости от степени развития, рынки делятся на развитые (англ. «Developed market») и развивающиеся (англ. «Emerging markets»)[14].
В научной литературе и на практике очень часто параллельно встречаются два понятия «фондовый рынок» и «рынок ценных бумаг». Их употребляют как синонимы. Некоторые экономисты объясняют отождествление двух данных понятий тем, что дефиниция «фондовый рынок» является определением, привнесенным с иностранного языка, а «рынок ценных бумаг»- это отечественное определение одного и того же сегмента финансового рынка, потому различия в сущности, определяемой ими, не имеется.
Однако фондовый рынок и рынок ценных бумаг имеют определенные различия, и они заключаются в следующем:
- на фондовом рынке заключение сделок происходит на систематической основе, а на рынке ценных бумаг оно может быть хаотичным или однократным;
- фондовый рынок проводит преимущественно сделки купли-продажи ценных бумаг, а рынок ценных бумаг гораздо шире и проводит все юридически допустимые сделки и операции с ними;
- на фондовом рынке ценные бумаги выполняют роль инструментов увеличения капитала, а на рынке ценных бумаг они являются инструментами оборота капитала;
- фондовый рынок характеризуется включением сделок с ценными бумагами, которые приносят чистый доход (акции, облигации), тогда как рынок ценных бумаг имеет более широкий спектр обращения;
- фондовый рынок характеризуется созданием гибкого механизма мобилизации и перераспределения свободных средств для обеспечения финансирования расходов предприятий и организаций;
- фондовый рынок призван решать вопросы формирования фондов (капитала определенных экономических субъектов), которые функционально решаются с помощью ограниченного круга финансовых инструментов и технологий.
Таким образом, рынок ценных бумаг, безусловно, шире, чем фондовый рынок. Фондовый рынок является лишь частью рынка ценных бумаг, а именно - рынком капиталов (т.е. денежный рынок, на котором обращаются ценные бумаги со сроком до одного года (например, вексельный рынок) - не включается в фондовый рынок)[15]. В этом случае фондовый рынок рассматривается как рынок капиталов, специфичность которого заключается в том, что на нем вращаются среднесрочные и долгосрочные ценные бумаги, а основными его функциями являются[16]:
- привлечение капитала и обеспечение процесса его эффективного накопления и использования;
- обеспечение перелива капитала между отраслями и сферами экономики (привлечение инвестиций в экономику)
- распределение и перераспределение капитала корпораций (АО), контроль за их деятельностью;
- обеспечение оперативной информации о движении индивидуальных капиталов.
Большая часть финансовых активов развитых стран мира в настоящее время размещена именно в ценных бумагах. В последние годы произошли институциональные изменения структуры фондовых рынков, существенно расширились виды их финансовых инструментов. Финансовых рынков в целом и фондовых, в частности, коснулось определенное дерегулирование в рамках движения либерализации национальных экономик развитых стран: устранены проблемы относительно свободного движения капитала между странами, отменено ограничение на совмещение различных видов профессиональной деятельности на финансовом рынке, определились тенденции к формированию единого рынка финансовых услуг[17].
Инструментами фондового рынка являются инструменты собственности и долговые финансовые инструменты и их производные. Инструменты собственности являются бессрочными инструментами, удостоверяющими долевое участие в уставном фонде акционерного общества, дают право на участие в управлении акционерным обществом, на получение дохода в виде дивидендов и на часть имущества общества в случае его ликвидации.
К инструментам собственности относят простые и привилегированные акции, депозитарные расписки, То есть, это – бессрочные финансовые инструменты, удостоверяющие право собственности инвестора на долю собственности, приобретенную им у эмитента. Долговыми инструментами рынка капитала являются: средне- и долгосрочные государственные, муниципальные, корпоративные облигации, еврооблигации и средне- и долгосрочные кредиты.
Объектом купли-продажи на фондовом рынке являются финансовые ресурсы - совокупность средств, находящихся в распоряжении государства, субъектов хозяйствования и домохозяйств. Они характеризуют финансовое состояние национальной экономики и являются источником ее развития. Передача финансовых ресурсов в пользование на рынке капитала косвенно оформляется определенным финансовым инструментом, а именно: различными видами финансовых активов, такими, как ценные бумаги, деньги.
Объектом купли-продажи на фондовом рынке являются финансовые ресурсы - совокупность средств, находящихся в распоряжении государства, субъектов хозяйствования и домохозяйств. Они характеризуют финансовое состояние национальной экономики и являются источником ее развития. Передача финансовых ресурсов в пользование на рынке капитала косвенно оформляется определенным финансовым инструментом, а именно: различными видами финансовых активов, такими, как ценные бумаги, деньги.
На рынке капитала деньги, которые являются объектом сделок, выступают уже не как платежное средство, а как капитал. Целью использования денег является не получение потребительной стоимости, необходимой на определенный момент, а получение в будущем добавленной стоимости, то есть, большей величины, чем авансированная стоимость.
Общая масса ссудного капитала значительно превышает количество денег, находящихся в обращении. Такое превышение объясняется тем, что одна и та же денежная единица может неоднократно функционировать как капитал.
